0002 Short Naked Put

1月16日的交易:

Sell to open 20 contracts of 0002 $62.5 Jan 12 Put @ $0.18
Premium = $1800
交易時的正股價 = $63.50
20手0002正股潛在平均成本 = $62.5 x 20 x 500 = $625000
項目回報率 = $1800/625000 = 0.29%
組合回報率 = $1800/1640743 = 0.11%
Option引伸波幅 = 11%
0002的30日歷史波幅 = 14.38%
0002於1月30日前收高於$62.5的機會率 = 66.45%

最近市場避險意識下跌，公用股有比較明顯的調整。　0002於$62.5水平息率達4%，相信是比較理想的入貨點。　可惜市場引伸波幅持續低企，令這次short put的回報低落。　

個人相信市場風險並未真正下降。　本年第一季是歐債到期的高峰，似乎市場仍有機會反覆調整。　2012相信是充滿挑戰的一年，風險控制是本年度首要主題。　這解釋為何即使回報較低，我暫時只會買入低風險類別的股票，靜待更佳的入市機會。

2628 Short Naked Put

1月6日的交易:

2628 Short Naked Put

Sell to open 40 contracts of 2628 $17 Jan 12 Put @ $0.12
Premium = $4800
交易時的正股價 = $18.90
40手2628正股潛在平均成本 = $17 x 40 x 1000 = $680000
項目回報率 = $4800/680000 = 0.71%
組合回報率 = $4800/1640743 = 0.29%
Option引伸波幅 = 38%
2628的30日歷史波幅 = 44.62%
2628於1月30日前收高於$17的機會率 = 82.29%

2628自2010年高位已大幅度調整超過50%，相信單月再跌超過10%的機會不大。　況且，08年海嘯價才$15.3，故相信$17是有險可守的價位。　入了貨大不了也可以short covered call。　
須知道，國壽的市場佔有率仍達34.8%。　每股embedded value仍有HK$12.8。
多年來，國壽的合理Price / Embedded Value 大約為2至3倍。
以$17的股價計算，P/EV 只有1.33倍。　我不敢說是超值，但這已是歷史低位！

941 Covered Call

本日的交易：

Covered call

Sell to open 8 contracts of 941 $77.5 Jan 12 Call @ $0.95
Premium = $3800
交易時的正股價 = $76.85
8手941正股平均成本 = $77.5 x 8 x 500 = $310000
項目回報率 = $3800/310000 = 1.23%
組合回報率 = $3800/1640743 = 0.23%
Option引伸波幅 = 16%
941的30日歷史波幅 = 18.2%
941於1月30日前收低於$77.5的機會率 = 58%

自去年年底至今，大市交投淡靜，波幅大為收窄。　如此格局，對short side比較不利。　
941的波幅回落至18.2%，option更只得16%，代表我必需做較貼價才有較理想的回報。　之前的月份我都選擇沽出$80 Call，這個月為保障回報，決定沽出$77.5 Call，變相放棄了正股升值的機會。　不過，若941真的可於月底以$77.5沽出，組合將增值$13800或0.84%，屬可接受的單月回報水平。

本月的short put 仍未開倉，主要是等待跌市來臨。　今晚美股開市跌超過100點，且看明天有沒有機會吧！

2011年總結

本日的交易：
Sell to Close 941 $70 Dec 11 Call @ $4.62

2011年快將完結，但我的Trading Blog才剛開始！
今日是期指結算日，在這裡我簡單總結一下本月的交易：


941 結算日收市報： $75
8 手 $72.5 Dec 11 Short Put 在價外的情況下自動蒸發
8 手 $80 Dec 11 Short Covered Call 在價外的情況下自動蒸發
10 手 $75 Dec 11 Short Covered Call 在剛到價的情況下自動蒸發
10 手 $70 Dec 11 Long DITM Call 以$4.62平倉 (Dec 11 以$3.98開倉)


2628 結算日收市報： $19.12
40 手 $15.5 Dec 11 Short Put 在價外的情況下自動蒸發
40 手 $17 Dec 11 Short Put 在價外的情況下自動蒸發


截至2011年12月29日：
Option8Club 組合總值： HK$1,640,743
單月組合總值增長： HK$19,338 或 1.19%
自2011年8月初組合累計增長：HK$66,547 或 4.23%

詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：

http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html （iPhone/iPad版）

http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary （PC版）

地踎發行商 - Option實戰紀錄 - 引言

這幾個月看財經新聞時有點不習慣，因十大最活躍港股竟有五隻是窩輪和牛熊證。　這些應該是股票來的，好不好！　明明外面正高掛十號風球，海灘豎起紅旗，真不明白為何還有那麼多香港人日日在大浪灣「滑浪」？　是「搵刺激」還是「搵命博」我不知道，但我肯定他們不是在搵錢！　好羨慕香港的發行商，相信他們最近夜晚連發夢都夢見自己在打靶，隨時打到笑醒！

當眾散戶日日金睛火眼對著報價王玩牛熊證「半日鮮」（據聞「即日鮮」已經out！）之際，我卻只是一如以往，淡淡然地做我的「地踎發行商」。　畢竟自己就快結婚，負擔漸增，太高風險的投資，並非我杯茶。

真可惜，「地踎發行商」沒有牛熊證可賣，唯有穩穩陣陣地賣options賺錢。　以免大家以為我「是但噏當秘笈」，在這裡我將「賣大包」，公開自本書面世以來的所有個人交易紀錄。　

組合的核心持股是中移動（0941），主要策略包括Long DITM Call，Short Put和Short Covered Call。　此外組合大部份持現金，Short Put等侯低位才買入中國人壽（2628），電能實業（0006），華能國電（0902）和中銀香港（2388）。　本地地產股為弱勢板塊，故亦借機會做了長實（0001）的Bear Call Spread。　部份接了貨的倉位，也有即時做回Short Covered Call，以保持現金的流轉。　總體策略以高贏面，高派息和高價值為依歸。　目標是盡可能在low risk的情況之下爭取較高回報，故也刻意選擇了高波幅但具價值的股份。　

Option投資組合的詳情和交易紀錄，請看Blog中的投資組合連結和即將推出的「地踎發行商」加料第二版！　新版將同時加入核心個股短評、讀者來信Q&A、歐債危機分析和可行的Option投資策略等等！　請大家多多支持！

地踎發行商 Option 投資組合 正式公開！

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PC版請到這裡：

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以下是我的Option Trading Blog網址：
http://option8club.blogspot.com/

今後我將盡可能即時公開我的Option交易紀錄於此Blog內，大家要密切留意啊！

注：　紀錄只反映作者過往的投資表現，並不構成任何投資建議。

急劇反彈後的策略

踏入11月，隨著大市一口氣反彈了4000點，市場的負面情緒也平伏了不少。　引伸波幅出現了顯著的回落，更比過去平均30天歷史波幅低了一大截。　這對short side來說，無疑是增加了一些難度。　畢竟現水平估值貴了，引伸波幅也回落了，意味可收的premium變少了。　仍可考慮的策略有bear call spread，可做相對弱勢的板塊。　有蟹貨的，可繼續做covered call，等待高位套現。　有現金想要short put的話，仍可以選擇盈利最有保證，受歐債危機影響最少，抗跌力最強的行業板塊龍頭。　個人首選仍是中移動（0941），因它的vol比中電（0002）和電能實業（0006）高，但同樣擁有穩定的盈利和派息。　目標的short put的位置，可定於正股年息4%以上的水平。　待大市避險情緒再度升溫，市況再度大幅回落之時，公用股將有很大機會跑贏大市。　到時我們可以考慮換馬至稍高風險的股份，如本地銀行股、內地保險股、內地電力股、金礦股和煤炭股。　個人較為看好的有中銀香港（2388）和中國人壽（2628）。　現水平應避免的板塊，個人認為包括本地地產、內銀、內房、水泥、建材、基建、資源、出口、航運和航空等等，直至估值極為偏低且確定沒有倒閉風險才吸納。　進取的投資者，可以選擇趁高位long DITM put這些弱勢板塊，但時機要捉得非常準，最好小注或分注做，而止蝕更要堅決執行。　

總括而言，以目前的形勢看來，投資者絕對有必要減低風險，保本為上。　歐債問題將會長期困擾投資市場，並有如風土病，久不久便會發作，而且有機會一次比一次嚴重。　我們不應被短期的消息、市況和情緒左右，更不要參與單邊炒賣，尤其是牛熊證。　對於所有高beta的股份，除非波幅夠高以至我可以做較遠價的short put，否則我的取態是寧可暫時錯過。　這不代表我會放棄爭取回報，因根據選股做高贏面的動作，安心之餘回報其實並不失禮。　留得青山在，到再一地也是鮮血時，你的cash便值錢了。