2011年總結

本日的交易：
Sell to Close 941 $70 Dec 11 Call @ $4.62

2011年快將完結，但我的Trading Blog才剛開始！
今日是期指結算日，在這裡我簡單總結一下本月的交易：


941 結算日收市報： $75
8 手 $72.5 Dec 11 Short Put 在價外的情況下自動蒸發
8 手 $80 Dec 11 Short Covered Call 在價外的情況下自動蒸發
10 手 $75 Dec 11 Short Covered Call 在剛到價的情況下自動蒸發
10 手 $70 Dec 11 Long DITM Call 以$4.62平倉 (Dec 11 以$3.98開倉)


2628 結算日收市報： $19.12
40 手 $15.5 Dec 11 Short Put 在價外的情況下自動蒸發
40 手 $17 Dec 11 Short Put 在價外的情況下自動蒸發


截至2011年12月29日：
Option8Club 組合總值： HK$1,640,743
單月組合總值增長： HK$19,338 或 1.19%
自2011年8月初組合累計增長：HK$66,547 或 4.23%

詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：

http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html （iPhone/iPad版）

http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary （PC版）

地踎發行商 - Option實戰紀錄 - 引言

這幾個月看財經新聞時有點不習慣，因十大最活躍港股竟有五隻是窩輪和牛熊證。　這些應該是股票來的，好不好！　明明外面正高掛十號風球，海灘豎起紅旗，真不明白為何還有那麼多香港人日日在大浪灣「滑浪」？　是「搵刺激」還是「搵命博」我不知道，但我肯定他們不是在搵錢！　好羨慕香港的發行商，相信他們最近夜晚連發夢都夢見自己在打靶，隨時打到笑醒！

當眾散戶日日金睛火眼對著報價王玩牛熊證「半日鮮」（據聞「即日鮮」已經out！）之際，我卻只是一如以往，淡淡然地做我的「地踎發行商」。　畢竟自己就快結婚，負擔漸增，太高風險的投資，並非我杯茶。

真可惜，「地踎發行商」沒有牛熊證可賣，唯有穩穩陣陣地賣options賺錢。　以免大家以為我「是但噏當秘笈」，在這裡我將「賣大包」，公開自本書面世以來的所有個人交易紀錄。　

組合的核心持股是中移動（0941），主要策略包括Long DITM Call，Short Put和Short Covered Call。　此外組合大部份持現金，Short Put等侯低位才買入中國人壽（2628），電能實業（0006），華能國電（0902）和中銀香港（2388）。　本地地產股為弱勢板塊，故亦借機會做了長實（0001）的Bear Call Spread。　部份接了貨的倉位，也有即時做回Short Covered Call，以保持現金的流轉。　總體策略以高贏面，高派息和高價值為依歸。　目標是盡可能在low risk的情況之下爭取較高回報，故也刻意選擇了高波幅但具價值的股份。　

Option投資組合的詳情和交易紀錄，請看Blog中的投資組合連結和即將推出的「地踎發行商」加料第二版！　新版將同時加入核心個股短評、讀者來信Q&A、歐債危機分析和可行的Option投資策略等等！　請大家多多支持！

地踎發行商 Option 投資組合 正式公開！

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PC版請到這裡：

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以下是我的Option Trading Blog網址：
http://option8club.blogspot.com/

今後我將盡可能即時公開我的Option交易紀錄於此Blog內，大家要密切留意啊！

注：　紀錄只反映作者過往的投資表現，並不構成任何投資建議。

急劇反彈後的策略

踏入11月，隨著大市一口氣反彈了4000點，市場的負面情緒也平伏了不少。　引伸波幅出現了顯著的回落，更比過去平均30天歷史波幅低了一大截。　這對short side來說，無疑是增加了一些難度。　畢竟現水平估值貴了，引伸波幅也回落了，意味可收的premium變少了。　仍可考慮的策略有bear call spread，可做相對弱勢的板塊。　有蟹貨的，可繼續做covered call，等待高位套現。　有現金想要short put的話，仍可以選擇盈利最有保證，受歐債危機影響最少，抗跌力最強的行業板塊龍頭。　個人首選仍是中移動（0941），因它的vol比中電（0002）和電能實業（0006）高，但同樣擁有穩定的盈利和派息。　目標的short put的位置，可定於正股年息4%以上的水平。　待大市避險情緒再度升溫，市況再度大幅回落之時，公用股將有很大機會跑贏大市。　到時我們可以考慮換馬至稍高風險的股份，如本地銀行股、內地保險股、內地電力股、金礦股和煤炭股。　個人較為看好的有中銀香港（2388）和中國人壽（2628）。　現水平應避免的板塊，個人認為包括本地地產、內銀、內房、水泥、建材、基建、資源、出口、航運和航空等等，直至估值極為偏低且確定沒有倒閉風險才吸納。　進取的投資者，可以選擇趁高位long DITM put這些弱勢板塊，但時機要捉得非常準，最好小注或分注做，而止蝕更要堅決執行。　

總括而言，以目前的形勢看來，投資者絕對有必要減低風險，保本為上。　歐債問題將會長期困擾投資市場，並有如風土病，久不久便會發作，而且有機會一次比一次嚴重。　我們不應被短期的消息、市況和情緒左右，更不要參與單邊炒賣，尤其是牛熊證。　對於所有高beta的股份，除非波幅夠高以至我可以做較遠價的short put，否則我的取態是寧可暫時錯過。　這不代表我會放棄爭取回報，因根據選股做高贏面的動作，安心之餘回報其實並不失禮。　留得青山在，到再一地也是鮮血時，你的cash便值錢了。

凶險市況中的對策

回望8、9月份，市況凶險，大市曾經於短短數天內大跌近4000點。

不少不懂option的散戶，於大市初跌1000點時已急不及待掃貨，但接連的數天繼續急跌，不單令散戶立即變蟹民，更令他們失去了對後市的信心。

由於他們出手太早，入市資金己消耗了一部份，故當市況繼續向下插，散戶已由進取變為觀望。

當大多數人蝕到入肉兼苦無對策之際，卻可能是一些option trader最賺錢的時機。 VIX急升，volatility往往有過之而無不及。 這時，一些非常價外而平時都很少成交的options，突然變得非常值租。 作為option賣家，天時地利都有了，那"人和"就只欠閣下的選股！　不知大家有否留意，過去大半年公用股（兩電）開始大幅跑贏大市，息率更由近4.5%跌至約3.5%。 公用股跑贏，意義深遠，啟示如下:

1. 市場的風險胃納正在不斷下降，避險情緒持續升溫。 市場相信存款息率將維持於超低水平一段較長的時間。 公用股息率的下跌，亦呼應美國及德國國債孳息率向下的走勢。

2. 雖然通脹肆虐，金價屢創新高，但國債及公用股走勢卻在反映投資者似乎仍擔心通縮多於通脹，代表全球經濟增長將大幅放慢。 這也代表投資者已對政府的刺激經濟政策失去信心，否則，他們又怎會滿足於孳息率連2%也不到的十年期國債呢?

相比起美債，一些業務和派息都非常穩定的公用股，不但發揮了像美國國債一樣的避險作用，息率更達約3.5%。

根據這方向推斷，我於8月的跌市中找出了息率達4%的投資目標。 我認定它是於當時動盪的市況中唯一一隻最值得買入的股份。 它就是具公用股特性的中國移動（0941）。  941成為了我8月份主力 short put及long DITM Call 的唯一對象，因我堅信資金將會流向所餘無幾的高息避風港。 中移動先前交出的業績雖無甚驚喜，但平穩的增長以及超強的現金流及現金水平，更加強了我對它繼續持有的信心。 國內電訊業龍頭只有三家，屬有限競爭，未來數據用量的提升，將有助增加每戶平均收入（ARPU）。