急劇反彈後的策略

踏入11月，隨著大市一口氣反彈了4000點，市場的負面情緒也平伏了不少。　引伸波幅出現了顯著的回落，更比過去平均30天歷史波幅低了一大截。　這對short side來說，無疑是增加了一些難度。　畢竟現水平估值貴了，引伸波幅也回落了，意味可收的premium變少了。　仍可考慮的策略有bear call spread，可做相對弱勢的板塊。　有蟹貨的，可繼續做covered call，等待高位套現。　有現金想要short put的話，仍可以選擇盈利最有保證，受歐債危機影響最少，抗跌力最強的行業板塊龍頭。　個人首選仍是中移動（0941），因它的vol比中電（0002）和電能實業（0006）高，但同樣擁有穩定的盈利和派息。　目標的short put的位置，可定於正股年息4%以上的水平。　待大市避險情緒再度升溫，市況再度大幅回落之時，公用股將有很大機會跑贏大市。　到時我們可以考慮換馬至稍高風險的股份，如本地銀行股、內地保險股、內地電力股、金礦股和煤炭股。　個人較為看好的有中銀香港（2388）和中國人壽（2628）。　現水平應避免的板塊，個人認為包括本地地產、內銀、內房、水泥、建材、基建、資源、出口、航運和航空等等，直至估值極為偏低且確定沒有倒閉風險才吸納。　進取的投資者，可以選擇趁高位long DITM put這些弱勢板塊，但時機要捉得非常準，最好小注或分注做，而止蝕更要堅決執行。　

總括而言，以目前的形勢看來，投資者絕對有必要減低風險，保本為上。　歐債問題將會長期困擾投資市場，並有如風土病，久不久便會發作，而且有機會一次比一次嚴重。　我們不應被短期的消息、市況和情緒左右，更不要參與單邊炒賣，尤其是牛熊證。　對於所有高beta的股份，除非波幅夠高以至我可以做較遠價的short put，否則我的取態是寧可暫時錯過。　這不代表我會放棄爭取回報，因根據選股做高贏面的動作，安心之餘回報其實並不失禮。　留得青山在，到再一地也是鮮血時，你的cash便值錢了。