2012年10月 - 期指結算

Option組合於10月份上升了0.81%，同期恆指上升了3.21%。　

組合現持:
中電 (0002.HK) Stock - 20手 @ $66.05 = $660,500
中移動 (0941.HK) Stock - 20手 @ $85.3 = $853,000

中電 (0002.HK) ITM Call Strike $60 Nov 2012 - 15手 @ $6.08 = HK$45,600
中移動 (0941.HK) DITM Call Strike $72.5 Nov 2012 - 20手 @ $12.86 = HK$128,600
新地 (0016.HK) Short Put Strike $97.5 Nov 2012 - 5手 @ $0.88 = HK($8800)
紫金 (2899.HK) Short Put Strike $2.8 Nov 2012 - 20手 @ $0.03 = HK($1200)
安徽海螺 (0914.HK) Short Put Strike $22 Nov 2012 - 10手 @ $0.04 = HK($200)
安徽海螺 (0914.HK) Short Put Strike $23 Nov 2012 - 10手 @ $0.12 = HK($600)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $80 Nov 2012 - 5手 @ $0.37 = HK($925)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $82.5 Nov 2012 - 10手 @ $0.83 = HK($4150)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $85 Nov 2012 - 5手 @ $1.70 = HK($4250)

現金 = HK$542,974.3

截至2012年10月30日：　
Option8Club 組合總值： HK$2,214,949　
單月組合總值上升： HK$17,864 或 0.81%　
自2012年4月初組合累計上升：HK$214,949 或 10.75%　

本月組合主要持股欠表現，故收入主要靠期權金。　
組合將繼續物色投資機會，目標正股是0002 ($65 or below)，0016 ($97.5 or below)，0914 ($23 or below)，0941 ($85 or below)和2899 ($2.9 or below)。

大家繼續努力 =)

詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html

Short Put 941 @ $82.5 / $85

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Nov 12 Put @ $1.60
Premium = $4000
交易時的正股價 = $85.5
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $4000/212500 = 1.88% (或 年度化 22.1%)
組合回報率 = $4000/2197085 = 0.18% (或 年度化 2.1%)
Option引伸波幅 = 18.90%
0941日歷史波幅 = 15.87%
0941於11月29日前收高於$85的機會率 = 55.2%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Nov 12 Put @ $0.70
Premium = $1750
交易時的正股價 = $85.5
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1750/206250 = 0.85% (或 年度化 10%)
組合回報率 = $1750/2197085 = 0.08% (或 年度化 0.94%)
Option引伸波幅 = 18.97%
0941日歷史波幅 = 15.87%
0941於11月29日前收高於$82.5的機會率 = 78.4%

Short Put 0016 @ $97.5

Sell to open 5 contracts of 0016.HK $97.5 Nov 12 Put @ $0.55
Premium = $2750
交易時的正股價 = $105.4 (除淨後 $103)
5手0016正股平均潛在成本 = $97.5 x 5 x 1000 = $487500
項目回報率 = $2750/487500 = 0.56% (或 年度化 6.6%)
組合回報率 = $2750/2197085 = 0.13% (或 年度化 1.53%)
Option引伸波幅 = 20.4%
0016的30日歷史波幅 = 26.8%
0016於11月29日前收高於$97.5的機會率 = 76.2%

贏面越高一定越好嗎？ (Capital Weekly - 10月26日)

自QE3推出之後，市場的風險胃納上升。　商品和地產相關股份，普遍跑贏了電訊和公用板塊。　預期風險資產價格向上，個人的option組合也於上月適時加大了槓桿，做了相當數量的安徽海螺(914)、紫金(2899)和A50(2823)的short put，算是做對了一半。　Short put的premium的確是全數收了，但若行使價的選擇更進取，或者是當時直接long DITM call，成績將更為理想。

選擇short put，主要是希望控制風險。　Short put的意義，在於不必即時動用現金以市價買貨，並在等待更低位入市的期間，收取期權金。　由於組合的接貨現金不多，所以若要動用margin接貨的話，我認為入貨價應定得更低，以減低組合整體的下行風險。

我的投資理念，在於股份優異的基本因素，加上option short side帶來的機會率優勢。　Short put的贏面越高，代表全數收取期權金的機會越高，即接貨的機會越低。　不過，這不應被視作一成不變的投資戒條或方向。　若然投資者認為正股前景秀麗，估值廉宜，並值得中長線持有的話，便不應該只盲目追求高贏面的交易。　贏面的高低，即行使價的遠近，應取決於組合的現金狀況和正股的估值，是option交易中應靈活變通的地方。

本月中移動(941)回落，我便做了不少50%贏面以下的short put，即接貨的機會大於一半。　原因是，中移在這輪升市中已跑輸了不少，加上早前因業績未如預期已調整了相當的幅度，現價已是很不錯的入貨位置。　Short貼價或價內，目的是要提高入貨的機會，同時收取較可觀的premium。　若需接貨，實際成本也不過是$83.5左右，已屬非常物有所值的水平了。

Short Put 914 / 941

Sell to open 10 contracts of 0914.HK $22 Nov 12 Put @ $0.15
Premium = $750
交易時的正股價 = $25.3
10手0914正股平均潛在成本 = $22 x 10 x 500 = $110000
項目回報率 = $750/110000 = 0.68% (或 年度化 7.3%)
組合回報率 = $750/2197085 = 0.03% (或 年度化 3.7%)
Option引伸波幅 = 39.4%
0914日歷史波幅 = 43.4%
0914於11月29日前收高於$22的機會率 = 85.4%

Sell to open 10 contracts of 0914.HK $23 Nov 12 Put @ $0.29
Premium = $1450
交易時的正股價 = $25.3
10手0914正股平均潛在成本 = $23 x 10 x 500 = $115000
項目回報率 = $1450/115000 = 1.3% (或 年度化 13.5%)
組合回報率 = $1450/2197085 = 0.066% (或 年度化 0.71%)
Option引伸波幅 = 38.2%
0914日歷史波幅 = 43.4%
0914於11月29日前收高於$23的機會率 = 76.4%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Oct 12 Put @ $0.33
Premium = $825
交易時的正股價 = $85.95
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $825/212500 = 0.39% (或 年度化 28.3%)
組合回報率 = $825/2197085 = 0.037% (或 年度化 2.7%)
Option引伸波幅 = 19.3%
0941日歷史波幅 = 15.5%
0941於10月30日前收高於$85的機會率 = 74.3%

Short Put 2899

Sell to open 20 contracts of 2899.HK $2.8 Nov 12 Put @ $0.04
Premium = $1600
交易時的正股價 = $3.05
20手2899正股平均潛在成本 = $2.8 x 20 x 2000 = $112000
項目回報率 = $1600/112000 = 1.43% (或 年度化 14.9%)
組合回報率 = $1600/2197085 = 0.073% (或 年度化 0.76%)
Option引伸波幅 = 36.5%
2899日歷史波幅 = 43.4%
2899於11月29日前收高於$2.8的機會率 = 74.1%

Short Put 941

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Oct 12 Put @ $0.30
Premium = $750
交易時的正股價 = $86.4
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $750/212500 = 0.35% (或 年度化 25.6%)
組合回報率 = $750/2197085 = 0.03% (或 年度化 2.5%)
Option引伸波幅 = 20.4%
0941日歷史波幅 = 15.53%
0941於10月30日前收高於$85的機會率 = 81.6%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Nov 12 Put @ $0.65
Premium = $1625
交易時的正股價 = $86.4
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1625/206250 = 0.79% (或 年度化 8%)
組合回報率 = $1625/2197085 = 0.07% (或 年度化 0.75%)
Option引伸波幅 = 19.25%
0941日歷史波幅 = 15.53%
0941於11月29日前收高於$82.5的機會率 = 83.2%

年度化息率的計算 (Capital Weekly - 10月19日)

金融亂世，由債仔話事。　貨幣貶值，相等於債務貶值；　利息近乎零，相等於還款成本極低。　現金越來越不值錢，是難以逆轉的大趨勢。　昨天儲蓄是美德，今天卻只等於坐以待斃。　即使你對投資沒有興趣，也必須捍衛自己辛苦賺來的血汗錢，以免老來被人洗劫一空。

最近有調查發現，有超過150隻的「強迫金」基金要「見紅」。　付出高昂的管理費卻得到如此慘淡收場，證明退休保障絕不能假手於人。　個人認為，如果不懂options，股票掛鉤票據(ELN)可能是出路之一。　不過，ELN表面上雖然年息率高，也沒甚麼額外收費，但其實銀行在給你派息率的報價之前，已經扣除了自身的利潤。

想收更高的利息，當然應找一間收費便宜的證券行，自己short OTM put options。　於同一平台上，投資者可以做更多不同的options策略，操作和對沖都更為靈活。　　像ELN的年度化息率一樣，我short　put時也會計算每一項交易的年度化息率。　方法很簡單，我們只要把已扣除手續費後的期權金(premium)，除以潛在接貨成本和option餘下的交易天數，再乘以365天。　大家不妨跟銀行的ELN息率比較一下，就會知道兩者年息率的分別。

年度化息率的高低，跟股票本身的Beta或歷史波幅，有莫大的關係。　一般而言，週期性的股份Beta較高，所以年息率也會較高。　不過，若真的要接貨的話，這類股份本身的派息率，則多數不及一些Beta較低的股份。　舉例，short put中國鋁業(2600)的年息率，肯定要比中電(0002)為高，但論實際的股份派息，中鋁則不及中電。

Short Put 941

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Oct 12 Put @ $0.63
Premium = $1575
交易時的正股價 = $83.3
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1575/206250 = 0.76% (或 年度化 19.9%)
組合回報率 = $1575/2197085 = 0.07% (或 年度化 1.9%)
Option引伸波幅 = 15.7%
0941日歷史波幅 = 13.98%
0941於10月30日前收高於$82.5的機會率 = 64.3%

出世太遲也是罪！（節錄自10月17日，曹sir的投資者筆記）

今日睇信報睇到曹Sir篇野，雖然係早就知道既事實，但仍然係有啲心噏．　似乎除咗儲錢兼借錢投資，年輕人要搵出路真係唔易!　以下是節錄內容：

未來經濟是最好時刻還是最壞時刻？看你年紀而定。如果你65歲已努力四十多年，開始退下火線，應以保護財富為首選，面對2008年起的經濟回落期，沒有問題。反之如你剛離開大學，你的收入同四十多年前大學畢業的師兄、師姐比較，真系冇得比，理由是大學生價值在過去四十五年下跌速度快過美元購買力。未來你的前程，肯定艱辛難行，包括購買第一間住宅單位、結婚、生子女及養車，理由是出世太遲。

今日世界已沒有公平競爭這回事，請問只有幾百萬元資金的創業者，如何同市值幾千億元的大企業公平競爭？

今天的香港大企業已進入Too big tofail期(大得不能倒下)。家庭式企業已小得無地自容，例如幾百呎鋪位月租幾十萬問你點頂？社會經濟活力一向來自中小企，當整個社會漸被大企業壟斷，經濟活力自然愈來愈少，消費者的選擇亦愈來愈寡，生活則愈來愈悶。

真的不能怪年輕人，今時今日除了打機之外還可以做什麼？年輕人心急賺錢？冇問題。年輕時我亦一樣，只是環境已改變，令今天年輕一代變成十分無奈。

Short Put 941

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Oct 12 Put @ $1.75
Premium = $4375
交易時的正股價 = $84.20
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $4375/212500 = 2.1% (或 年度化 39.6%)
組合回報率 = $4375/2197085 = 0.2% (或 年度化 3.8%)
Option引伸波幅 = 17.54%
0941日歷史波幅 = 13.93%
0941於10月30日前收高於$85的機會率 = 38.1%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Oct 12 Put @ $0.63
Premium = $1575
交易時的正股價 = $84.20
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1575/206250 = 0.76% (或 年度化 14.7%)
組合回報率 = $1575/2197085 = 0.07% (或 年度化 1.4%)
Option引伸波幅 = 17.73%
0941日歷史波幅 = 13.93%
0941於10月30日前收高於$82.5的機會率 = 74.6%

Options可用作中長線部署嗎？(Capital Weekly - 10月12日)

美國大選臨近，其結果將對於聯儲局的貨幣政策，以至對股市都有著舉足輕重的影響。　羅姆尼雖在辯論中佔了上風，但就業數據出乎意料的改善來得正及時，令奧巴馬連任的呼聲大大提高。　只要奧巴馬能順利連任，伯南克仍將維持其貨幣寬鬆政策，直至失業率再顯著下跌，對股市和資產價格具正面作用。

面對貨幣和債務有較大機會持續貶值，我認為大家應理性地作出較積極的投資部署。　坊間一般的想法是，若投資目標是中長線，最正路便是買正股。　若選股正確，待時日過去，我們將可財息兼收。　至於輪証，大家都知道只能用作短期投機，因持貨過夜的風險極高。　

發行商明白到散戶貪圖槓桿但又害怕風險，總愛推介一些較「穩健」的選擇，如年期較長的窩輪，或收回價更遠的牛熊証。　然而，這些長期的窩輪不但都大幅價外，而且引伸波幅總較相近條款的options為高。　若正股未有極速單邊突破，這高溢價將肯定隨時日過去而大為收縮。　而於牛熊證，即使年期較長，收回價較遠，也難敵市場偶爾出現的大波幅。　只要資本有被沒收的機會，我們已不可能借此工具作中長線投資。　

Option就不一樣。　我們可買入深入價內(DITM)的call options，作為真正代替正股的工具，並利用槓桿作出中長線的投資。　DITM options的時間值佔比例極低，就算時間慢慢過去而正股尚未突破，當中的損失仍將非常有限。　買入的DITM call即使年期短，也不代表我們便不能作中長線投資。　這世界有轉倉這回事，只要我們於option到期前轉至下月或更遠，短中長線可謂悉隨尊便。

Short Put 0002

Sell to open 10 contracts of 0002.HK $65 Oct 12 Put @ $0.45
Premium = $2250
交易時的正股價 = $65.25
10手0002正股平均潛在成本 = $65 x 10 x 500 = $325000
項目回報率 = $2250/325000 = 0.69% (或 年度化 12.6%)
組合回報率 = $2250/2197085 = 0.1% (或 年度化 1.9%)
Option引伸波幅 = 10.1%
0002日歷史波幅 = 9.6%
0002於10月30日前收高於$65的機會率 = 56.7%

Short Put 941

Sell to open 20 contracts of 0941.HK $80 Oct 12 Put @ $0.16
Premium = $1600
交易時的正股價 = $84.55
5手0941正股平均潛在成本 = $80 x 20 x 500 = $800000
項目回報率 = $1600/800000 = 0.2% (或 年度化 3.48%)
組合回報率 = $1600/2197085 = 0.07% (或 年度化 1.27%)
Option引伸波幅 = 18.22%
0941日歷史波幅 = 13.97%
0941於10月30日前收高於$80的機會率 = 95.5%

股票期權一手股數

我一直以為一手股票期權所代表的股數與正股必然是一樣的，原來也有例外。
這是最近做A50的short put時才發現，原來一手option = 5000股，而正股一手才100股。
大家做trade時要小心注意啊!
感謝網友Fida的提問和William提供以下的連結：

http://www.hkex.com.hk/chi/prod/drprod/so/classlist_so_c.htm

以下就是那些少數的例外：

號數	股票 編號	正股名稱	HKATS代號	合約買賣 單位 (股數)	正股買賣 單位倍數	期權 類別	持倉限額 (合約張數)
1	1288	中國農業銀行股份有限公司	ABC	10,000	10	1	50,000
2	1299	友邦保險控股有限公司	AIA	1,000	5	2	50,000
3	2601	中國太平洋保險（集團）股份有限公司	CPI	1,000	5	1	50,000
4	2823	iShares 安碩富時 A50 中國指數ETF  * （*此基金為一隻合成交易所買賣基金）	A50	5,000	50	1	50,000
5	2827	標智滬深300中國指數基金 * （*此基金為一隻合成交易所買賣基金）	CS3	1,000	5	1	30,000

Short Put 941 / 2823

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Oct 12 Put @ $1.58
Premium = $3950
交易時的正股價 = $84.90
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $3950/212500 = 1.86% (或 年度化 29.5%)
組合回報率 = $3950/2197085 = 0.18% (或 年度化 2.9%)
Option引伸波幅 = 18.41%
0941日歷史波幅 = 13.81%
0941於10月30日前收高於$85的機會率 = 48.7%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Oct 12 Put @ $0.60
Premium = $1500
交易時的正股價 = $84.90
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1500/206250 = 0.52% (或 年度化 7.6%)
組合回報率 = $1500/2197085 = 0.05% (或 年度化 0.7%)
Option引伸波幅 = 18.38%
0941日歷史波幅 = 13.81%
0941於10月30日前收高於$82.5的機會率 = 80.2%

Sell to open 5 contracts of 2823.HK $9.25 Oct 12 Put @ $0.06
Premium = $1500
交易時的正股價 = $9.70
5手2823正股平均潛在成本 = $9.25 x 5 x 5000 = $231250
項目回報率 = $1500/231250 = 0.65% (或 年度化 10.7%)
組合回報率 = $1500/2197085 = 0.07% (或 年度化 1.1%)
Option引伸波幅 = 23.1%
2823日歷史波幅 = 28.9%
2823於10月30日前收高於$9.25的機會率 = 74.9%

100%回報該怎麼賺？ (Capital Weekly 10月5日)

上次說過買窩輪賺100%其實不夠，那賺100%是否就有更好的方法呢？　我的選擇是做short side，因為70%時間option將於到期日expire worthless，亦即是說我70%時間都會賺100%。

香港大部份人投資，如非買樓就是買股票了。　我們都習慣了坐在buy side，習慣了先付出$10000，再把它變成$20000，才稱之為賺100%。　不過，有否想過，先收人家$10000，而最後還給人家$0(即甚麼都不用還！)的這個方式，去賺這100%呢？　先不要去研究甚麼機會率，讓我們以common sense去看這件事吧。

舉例，我是long side，買匯豐(00005)的價外call。　假設匯豐現價$70，而我去long $75的call，先付出$0.50。　很簡單，這情況下，我要賺100%，這call option必須變成$1。　那麼，這option要如何才會變成$1呢？　只有兩個情況：　1. 匯豐於短期之內上升，使option變為更貼價或價內，同時引伸波幅上升　2.於option到期時，匯豐收報$76，令這option變成$1價內。

Option是有期限的，隨時日過去，option的時間值會逐步萎縮。　如匯豐的走勢與我們的預期不一樣，即下跌、橫行或微升，到最後我仍是會失去這$0.50的。　例如買入後匯豐再跌$0.5，這call option更隨時會下跌10%或更多。

相反，short side要賺100%就容易得多了。　如我的看法偏好，我可能會選擇short匯豐的$65 put option。　我可以先收$0.5，然後待它到期時變為$0。　期間匯豐出現甚麼走勢都好，只要它到期時不跌穿$65，我便能賺足100%了。　

兩個方法，同樣是賺100%，我們是否應該取易不取難呢？　不過，由於short side理論上可能輸無限，所以交易必須基於價值投資，並利用充足的購買力或正股做對沖．

Short Put 941

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Oct 12 Put @ $1.15
Premium = $2875
交易時的正股價 = $85.90
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $2875/212500 = 1.35% (或 年度化 19.8%)
組合回報率 = $2875/2197085 = 0.13% (或 年度化 1.9%)
Option引伸波幅 = 17.86%
0941日歷史波幅 = 14.14%
0941於10月30日前收高於$85的機會率 = 61.5%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Oct 12 Put @ $0.43
Premium = $1075
交易時的正股價 = $85.90
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1075/206250 = 0.52% (或 年度化 7.6%)
組合回報率 = $1075/2197085 = 0.05% (或 年度化 0.7%)
Option引伸波幅 = 18.38%
0941日歷史波幅 = 14.14%
0941於10月30日前收高於$82.5的機會率 = 86.8%

Short Put 941

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Oct 12 Put @ $1.12
Premium = $2800
交易時的正股價 = $86.25
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $2800/212500 = 1.32% (或 年度化 17.8%)
組合回報率 = $2800/2197085 = 0.13% (或 年度化 1.7%)
Option引伸波幅 = 18.02%
0941日歷史波幅 = 13.98%
0941於10月30日前收高於$85的機會率 = 65.02%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Oct 12 Put @ $0.43
Premium = $1075
交易時的正股價 = $86.25
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1075/206250 = 0.52% (或 年度化 7%)
組合回報率 = $1075/2197085 = 0.05% (或 年度化 0.66%)
Option引伸波幅 = 18.37%
0941日歷史波幅 = 13.98%
0941於10月30日前收高於$82.5的機會率 = 87.92%