2013年12月 - 期指結算

Option組合於12月份下跌了0.09%，同期恆指下跌了2.28%。

組合現持：
中移動 (0941.HK) Stock - 10000 shares @ $80.5 = $805000
中國遠洋 (1919.HK) Stock - 20000 shares @ $3.82 = $76400
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 10000 shares @ $9.26 = $92600
Blackberry (BBRY) Stock - 2000 shares @ US$7.26 = US$14520

電能 (0006.HK) Short Put Strike $60 Jan 2014 - 4手 @ $0.23 = ($460)
新地 (0016.HK) Short Put Strike $92.5 Jan 2014 - 1手 @ $0.18 = ($180)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $75 Jan 2014 - 5手 @ $0.1 = ($250)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $77.5 Jan 2014 - 5手 @ $0.44 = ($1100)
中移動 (0941.HK) Short Covered Call Strike $85 Jan 2014 - 10手 @ $0.41 = ($2050)
中國遠洋 (1919.HK) Long Call Strike $3.5 Feb 2014 - 10手 @ $0.41 = $2050
A50中國基金 (2823.HK) Short Put Strike $9 Jan 2014 - 2手 @ $0.1 = ($1000)

Amazon (AMZN) Long Put Strike US$380 Apr 17 2014 - 1手 @ US$19.94 = US$1994
Amazon (AMZN) Short Put Strike US$380 Jan 3 2014 - 1手 @ US$0.649 = (US$64.9)
Gold Miners ETF (GDX) Short Put Strike US$20 Jan 17 2014 - 5手 @ US$0.50 = (US$250)

現金 = HK$999791

截至2013年12月30日：
Option CEO組合總值： HK$2092711
單月組合總值下跌： HK$1791 或 0.09%
自2012年4月初組合累計上升： HK$92711

2013年結束，總結組合全年回報為 -13.3%，是表現令人極為失望的一年。
這一年讓我看到了自己操作上的毛病，和short side策略的局限。

展望明年，除了在會在以上方面作出修正，組合也將較多專注於利用long和stop買賣強勢股。
當然，高息股等short side操作，將仍佔組合重要的部份。　

祝大家2014年投資更得心應手！





詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html

2013年11月 - 期指結算

Option組合於11月份下跌了0.74%，同期恆指上升了2.08%。

組合現持：
中移動 (0941.HK) Stock - 10000 shares @ $82.6 = $826000
百麗 (1880.HK) Stock - 5000 shares @ $9.49 = $47450
中國遠洋 (1919.HK) Stock - 10000 shares @ $3.82 = $38200
Blackberry (BBRY) Stock - 2000 shares @ US$6.35 = US$12700

中移動 (0941.HK) Short Put Strike $80 Dec 2013 - 5手 @ $0.71 = ($1775)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $75 Dec 2013 - 5手 @ $0.08 = ($200)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $65 Dec 2013 - 20手 @ $0.01 = ($100)
中移動 (0941.HK) Short Covered Call Strike $85 Dec 2013 - 5手 @ $0.9 = ($2250)
中移動 (0941.HK) Short Covered Call Strike $87.5 Dec 2013 - 5手 @ $0.44 = ($1100)
中移動 (0941.HK) Short Covered Call Strike $85 Jan 2014 - 10手 @ $1.59 = ($7950)
Amazon (AMZN) Long Put Strike US$380 Apr 17 2014 - 1手 @ US$25.09 = US$2509
Amazon (AMZN) Short Put Strike US$360 Dec 13 2014 - 1手 @ US$1.17 = US$117

現金 = HK$1079747

截至2013年11月28日：
Option CEO組合總值： HK$2094502
單月組合總值下跌： HK$15597 或 0.74%
自2012年4月初組合累計上升： HK$94502

本月美股繼續破頂，港股也在月中開始成為區內最強勢的股市之一．
港股組合淨值回升，惟美股手風不順，令本月回報持續為負數．

BBRY收購告吹令股價比上月急跌22%，但在公司更換管理層之後，我傾向相信BBRY仍有重生的機會．
在國際間連串的監聽風波之後，最近BBRY得到了德國政府的訂單，證明BBRY仍有其security edge．BBRY現價已遠低於帳面值，在$6附近也似正在築底，故打算繼續持有博一鋪turnaround.

AMZN再創新高，Long put倉位由盈轉虧，未有好好把握機會獲利，也是問題之一．
不過，AMZN中線調整的預期不變，目前正借沽出短期的OTM put，收回部份造淡的成本．

回顧這一年的投資，不少情況都是錯過了獲利的機會，反而在趨勢弱勢之中加注了．　
正如上文所言，這正是short covered call和short put的弱點．
日後，我將嘗試借助系統的機械式操作，在趨勢逆轉時盡早平倉，保障利潤或止蝕，減低人性弱點對組合操作的影響．

大家繼續加油！



詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html   

2013年10月 - 期指結算

Option組合於10月份下跌了1.02%，同期恆指上升了0.42%。

組合現持：
中電 (0002.HK) Stock - 1000 shares @ $62.4 = $62400
中移動 (0941.HK) Stock - 12500 shares @ $81.6 = $1020000
中國遠洋 (1919.HK) Stock - 10000 shares @ $3.74 = $37400
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 15000 shares @ $9.94 = $149100
Blackberry (BBRY) Stock - 2000 shares @ US$8.14 = US$16280

新地 (0016.HK) Short Put Strike $95 Nov 2013 - 2手 @ $0.3 = ($600)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $80 Nov 2013 - 10手 @ $0.85 = ($4250)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $75 Dec 2013 - 5手 @ $0.28 = ($700)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $65 Dec 2013 - 20手 @ $0.01 = ($100)

Amazon (AMZN) Long Put Strike US$380 Apr 17 2014 - 1手 @ US$38.75 = US$3875.29
VIX Short Put Strike 13 Nov 19 2013 - 5手 @ US$0.133 = (US$66.57)
VIX Short Put Strike 14 Nov 19 2013 - 3手 @ US$0.54 = (US$162.17)
Blackberry (BBRY) Short Covered call Strike US$9 Nov 8 2013 - 20手 @ US$0.157 = (US$314.46)

現金 = HK$694922.15

截至2013年10月30日：
Option CEO組合總值： HK$2110098.48
單月組合總值下跌： HK$21849 或 1.02%
自2012年4月初組合累計上升：HK$110098.48 或 5.50%

上月近乎清倉之後，本月決定重新逐步建倉，卻又不幸遇著因中移動業績比預期差而展開的大調整。　中移由上月最高的$89，一度跌至$79附近，至今累積跌幅仍甚大。
本月接回來的中移動，扣除期權金和手續費後平均價為$84.3，相比現價仍不算差太多。
由於倉位只有12500股，就算未來再跌也不會對組合有太大的影響，故將打算先用作short covered　call，慢慢回本。

撇除中移，本月其他的大部份投資尚算合格，short contracts都已自動expired，詳見excel表。

美股方面，BBRY仍有多間公司shopping around，策略仍是short covered call。
AMZN沒任何盈利支持，但估值已升至外太空，故我打算小注搏一鋪造淡，嘗試捕捉它的調整浪。
VIX又在低位徘徊，short put應甚為安全，有機會可以再做多一點。　

繼續努力！

詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html 

Option CEO文章 免費延時分享

為照顧blog友，我將在這裡有限度分享自己在Quamnet的文章：

Option8Club免費內容：
1. 每月一篇我自己在Quamnet Option CEO所寫的分析文章，延後一星期或以上發佈
2. Option CEO組合每月結算情況及回顧

Quamnet 收費內容：
1. 我和partner Simon的Option CEO分析文章，每人每星期一篇，即每月共八篇．
2. Option CEO組合交易或投資建議，即時更新
3. Option CEO組合每月結算情況及回顧

如有興趣，詳情請參閱以下連結：
http://www.quamnet.com/marketingoc.action

等待調整 SHORT PUT PG (Option CEO - 10月16日的樣本文章)

一連三日的長週末過去，又回到紛亂多變的金融市場。　這幾天假期，腦袋未有完全的靜下來，因我總不斷希望找到新的投資機會。 Options組合建倉的基本法則，必須要以主力股為核心。　在過去的兩個月，我嘗試著擺脫對中移動(0941.HK)和港股的過份依賴，開始了美股的投資。　然而，由於美股正處歷史高位，連巴菲特都說股市已經不便宜，要找到中長線的入市機會實在不容易。　故此，兩個月來的操作，都是比較投機性的。　交易主要圍繞著一些distressed的股份，或因引伸波幅急升而帶來的個別short put機會。　一些沒有基本因素支撐的超貴股份，當調整勢頭形成，也會嘗試去捕捉機會獲利。　這些交易，以前自己是甚少會去做的。

Short put distressed的股票，理念在於壞消息已近乎盡出，股價已極低殘，股價已由往下發展演變為橫行上落，下跌空間自然有限。　個人認為，BBRY和煤炭股就是其中的好例子。　由於引伸波幅很大程度仍是基於過往一段時間的表現，所以這種股票options的期權金回報一般並不低。　然而，因為這些股份的基本面很可能仍未改善，只宜適量short put。　這樣的操作手法，很多時都要等待個別的機會，並非時時都有得做。　要小心的是，若在跌勢未完成時已short put，正股有機會在接貨後繼續下跌，造成虧損。　所以，除非你是真的希望在行使價累積該股，否則盡可能不要於跌勢中short put。　

投機之外，我更希望找到的，當然是與中移動類似，具強勁現金流和穩定派息的千里馬，作為中長線的投資機會。　在香港，有options上市的藍籌和國企，多屬於金融、地產或資源行業。　在適當的時候買入這些股份，當然仍能獲得豐厚的回報。　不過，這幾個都是對經濟週期較敏感的行業，作為長期的核心持股未必合適。　反而，放眼美國之後，我發現有很多具一定壟斷性的跨國企業，具有強大的品牌王國和銷售網絡，是不折不扣的現金牛。　其中令我甚感興趣的，是美容護理和日常用品行業中的龍頭，包括P&G(PG)和Unilever(UN或UL)。　今次先講PG。

喜歡PG的原因，是因為其產品都幾乎是必須品，具重複性的需求。　消費品市場競爭難免，但PG的淨利潤率(net margin %)仍達13.4%，屬相當健康的水平。　



業務穩定加上合理的利潤率，現金收入自然源源不絕。　驚人的是，PG已連續57年錄得派息增長！　最新一季每股派息US$0.60，比上年同期的US$0.56增加7%，全年派US$2.29。　PG比中移動更優勝的地方，是很多產品基本上長賣長有，不用每隔幾年便投入大量的資本開支。　新產品的開發成本當然少不了，卻肯定不會像網絡建設般需要投入巨額的資金。　本年8月，PG公佈了2013財政年度業績。　業績顯示，PG的全年營業額為US$ 84.2B，比去年上升0.6%；　淨利潤US$11.3B，比去年上升5.5%。　每股盈利(EPS)回升，除了因股份回購之外，也因為公司去年通過restructuring，削減了包括生產，市場推廣和人力等成本。　若以更長期的角度去看，PG過去10年的每股盈利，其實仍以年率7.7%增長。



只可惜，PG現價已不便宜。　執筆此刻，PG報US$78.18，diluted EPS US$3.86，往績P/E 20.25倍。　PG的CEO Alan Lafley展望明年盈利增長5-7%，預測P/E估計將降至約19倍。　不過，美股過去的平均估值都要比港股為高，以香港的標準去看這件事並不合理。　況且，PG的估值，過去10年裡，就只有2009年低於S&P 500。　過去10年，PG的平均P/E是19.58倍，而S&P是16.03倍。 即使是最低迷的2009年，PG的P/E仍有16.3倍。　由此可見，若要等PG跌至像中移動般11倍P/E才買，未必合付現實。　始終，美國公司的企業管治較中資公司為佳，估值較高也是合理的。



展望美國明年開始退市，投資者將要求更高的股息率，每年3.1%可能並不足夠。　在可見將來，我相信PG有機會調整，但幅度未必太大。　自2010年開始至今，PG一直在US$60至US$80上落，而目前正處於接近上限的位置。　我並不急於買進，但我相信若PG回落至US$75或以下，每次股價急跌都應是short put價外options的好機會。　若股價有幸跌至US$65至US$70，更可考慮做貼價的short put，甚至直接買入正股，等待回升至US$80附近才short covered call。　我很期待PG有日成為組合的重要一員，因我相信PG會是繼中移動之後，另一隻反覆緩慢向上，並適合以options做range trading的千里馬股份。

黑莓Q2業績驚嚇 製造低價收購機會 (Option CEO - 9月24日的樣本文章)

上週三，全球投資者早已各就各位，準備迎接退市啟動一刻的來臨。　誰不知，那個準備退休的阿伯，竟然諸多藉口，宣佈買債規模一個「崩」都不減。　以我所見，當眾人眼鏡碎裂，慌忙追貨之際，也總不忘毒舌咀咒阿伯一番，因如此出爾反爾，實在太沒道義，也難免傷及大家的荷包。　跟著阿伯的指引部署投資，一來一回肯定唔見一籮穀，財富又一次轉移至市場操縱者手中。　尤其是，那些作方向性賭博造淡的，更可說是被跣了「一獲甘」。　聯儲局公信力盡失，阿伯於歷史上留下污名，已毋庸置疑；　只是，環球金融市場於退市結果公佈前已累積巨大升幅，則甚為可疑。　陰謀論之，究竟背後是否有大量資金，借內幕消息大撈一筆？　還是，美國的經濟復甦步伐，真的未如外界想像般理想，更於近幾個月內顯著減慢，阿伯才逼不得已急煞車？

環球金股匯債市急升才一日，又有聯儲局官員行出來「是但噏」，說正考慮10月開始減少買債，真的「玩你唔死都俾佢激死」！　言論一出，美股又告大跌，ADR更預視港股將裂口低開300點。　可是，昨日港股卻因PMI數據和A股走強，收市只輕微下跌了130點。　後市如何，無人可以預料，只是暫不退市的消息，相信已很大程度priced–in。　基本上，即使今日再跌，目前港股的水平，已重返未提及退市之前，美股的強勢更不用說。　不過，至於今次放風10月可能退市，是否有人想再引君入甕造淡，然後再挾升，升到你唔信，可能性則絕不能排除。　自己的心態，是寧錯過，莫買錯，盡量維持輕倉，作較高贏面的操作。　我會考慮少量加注，卻不會因害怕大市可能進一步大升而大量追貨。　始終，股市不像樓市，升跌週期甚短，機會常在。　有時，保住資金，靜待難得的機會才入市，可能比經常進出市場更為可取。

上週五美股最大的消息，莫過於Blackberry於收市前一小時停牌並公佈驚嚇的Q2 results。　公告指出，Q2的top line只有US$1.6B，比分析員平均的預期US$3.06B少了幾乎50%，可說是一個大災難。　更「大鑊」的，是inventory的write down，竟高達US$930M-960M。　公司宣佈將大量裁員4500人，目標是要將營運支出大減一半。　未來公司將重新專注商用和專業客戶市場，並將Smartphone的數目由6部減至4部。　消息後，分析員紛紛調低BBRY的目標價，並將評級降至沽售。　

復牌的一刻，股價如坐跳樓機急墜20%，引伸波幅則如坐火箭般升空至190%，基本上這是海嘯時才會見到的極度恐慌水平。　消息前，其實引伸波幅已處甚高的100%附近，自己也嘗試把握機會，於正股US$10.5和US$10.2時分了兩注short短期而遠價的US$9和US$8.5 put。　我的如意算盤是，除非5日之內BBRY急跌15%或以上，premium幾乎是全數「收硬」的。　若真的到價，引伸波幅亦會再急升，有利於接貨後short covered call。　沒想到消息一出，兩隻options急跌至價內所需的時間，比自己的預期快了很多，交易頓時陷入虧損。　當時我在想，地雷已經踩中了，應該撤退還是繼續持有至到期呢？　由於所持倉位只佔組合約5%，我嘗試著冷靜去處理和分析這件事。　當晚，BBRY收報US$8.73，仍下跌17%，可說是「地獄」或「執粒」價！

回顧BBRY於2008年高峰時，市佔率曾高達50%，如今只剩下約3%。　當年，股價創下了US$148的歷史高位，至消息前每股卻只值US$10，即5年內市值蒸發了超過90%，是市場上最distressed的公司之一。　BBRY的業務江河日下，早已是路人皆知的事實。　本年初推出的BB10，雖曾被認為是扭轉劣勢的最後殺著，可惜銷售成績不似預期，分析界已不敢對BBRY的業績抱任何期望。　市場唱淡BBRY之聲不絕，沽空比例也長期處於高水平。　事實上，消息後有不少淡友在討論區上舉杯慶祝勝利，更對已淪為「落水狗」的好友嘲諷一番。　他們都把焦點放了在慘淡的營運前景上，認為在時代的洪流驅使之下，BBRY最終將被完全淹沒。　調整後的目標價，高至US$8，低至US$0都有！　不過，對於市場極度悲觀的預測，我並不太在意，除因種種不利因素已很大程度在股價上反映，也因為BBRY的價值已非常明顯了。　

對於一間隨時有機會被收購，但同時也已非常distressed並處於虧損的公司，估值方式已不在於其市盈率的高低，反而是公司的net liquidation value或net worth價值是多少。　在我看來，BBRY最低限度是一間財務非常穩健的公司，不單止沒有任何負債，所持的淨現金更高達US$2.6B(或每股US$5)，佔公司市值US$4.6B(或每股$8.73)超過56%！　另外，最值錢的，不是它的inventory，而是它的5136項專利(patents)。　借鏡Motorola和Nortel賣盤時，平均每項專利分別賣得US$735K和US$1M。　保守地假設BBRY的patents每項只賣得US$500K，基本上整個patent portfolio已值US$2.57B。　也就是說，BBRY所持的現金加上專利，已約值US$5.17B(或每股約US$10)！　對於目前的市值只有約US$4.5B(每股US$8.73)，已出現了10%的折讓！　基於上述原因，我決定不平倉，因繼續持有的風險已很有限。

昨晚，BBRY又再一次暫停交易。　最新的公告指出，BBRY已簽了意向書(Letter of Intent)，表明同意以每股作價US$9，向現任大股東，即已持BBRY 9.9%權益的Fairfax (Prem Watsa所持的公司)出售所有公司權益。　明顯地，Prem Watsa是在借BBRY發放壞消息，壓低BBRY的股價，令市場覺得絕望，大大減低其私有化的成本和阻力。　消息後，BBRY收報US$8.82，與收購價相比具2%的折讓。　11月4日之前，BBRY仍可考慮其他options，只是，若任何一方取消協議，將需付予對方每股US$0.3至US$0.5作賠償。　由於已有買家出價收購(offer on the table)，不明朗因素已大減，故option市場的引伸波幅也已大幅回落至約50%。　自己手上的short put，到價將不介意被行使。　接貨後，策略上可每月short covered call @ $9，直至交易完成或被call貨為止，息率也仍算相當吸引的。

另外順帶一提，蘋果(AAPL)iPhone 5S及5C的銷量出乎市場意料地高，一星期竟售出了創紀錄的9M部。　消息刺激昨晚股價急升5%，證明即使中長線前景看淡，短期的方向仍可以非常的不確定。　策略上，必須小注，並以long put輸有限的特性控制風險。　下一次造淡的時機，相信是AAPL與中移動(0941.HK)和NTT Docomo的合作落實和公佈之後。　歷史上，單靠分銷網絡(distribution network)的優勢，並不能挽回產品因本身競爭力不足而帶來的劣勢。　Nokia的distribution network，不也曾是相當強大的嗎？　不過，就數據看來，果粉到目前為止仍是相當忠心的。

對HKTV事件的感受

過去一星期，香港的天色頓然變暗。　這個我們一起長大的地方，正被一股黑勢力所侵佔。　烽煙四起，前景一片灰濛，令人透不過氣來。　然而，為了尋求真相和公義，香港人不再沉默。　剛過去的週日，12萬名熱血的香港市民，毫不猶豫地站了出來。　我們嘗試著一起推開前面的頹垣敗瓦，以星星之火互相照亮前路，為我們共同的核心價值護航。　革命和理想的道路，從來都荊棘滿途。　當年，沒有任何地產商背景的王維基先生，在帶領CTI挑戰市值過百億元的香港電訊的初期，也被視為不可能的任務。　經過7年的艱辛奮鬥和投資期，王先生最終成功為電訊行業帶來了良性的競爭，以回撥的方式大減長途電話費的成本，令全港市民受惠。　這次HKTV肩負著近似的使命，正以司法覆核與政府打另一場硬仗。　經過今日的記者會後，道理在那一邊，應已十分明顯。　我相信只要有充分的法律依據，正義的一方，最終將會得到勝利。 令人更擔心的，是香港未來的社會和經濟發展。　這次事件，香港政府無異於向全世界的企業家和投資者表明一個訊息，就是識時務者才有機會在香港生存。　香港一向賴以成功的廉潔、法治與制度，在梁班子的領導下已日漸模糊。　當遊戲規則隨時話改就改，投資者和商家得不到任何保障，只會卻步甚至撤資。　過份保護既得利益者，行業將因欠缺競爭，最終變成一池死水，令市民受害。　「餅」不能造大，香港的前途和就業環境也就變得不樂觀。　早前那此老外做的所謂競爭力報告，不外乎霧裡看花，未能反映現實的全部。　香港的經濟，已過份集中於金融、地產和零售業。　當中，金融業門檻甚高，地產已被少數的既得利益者所壟斷，而隨著自遊行來港的消費減少，一街藥房和金舖也非長遠之計。　實在，香港需要更多元化的發展，而創意工業正是其中之一。　難得香港有一個熱血非常的王維基，帶著一班同樣有夢想有拚勁的年輕人，試圖在電視界闖出新天地，為何政府要這樣扼殺他們所帶來的種種可能性？　當年輕人都沒有了盼望，個個只能選擇有酒今朝醉的時候，我們未來的社會又會變成怎樣？

40萬人撐發牌，撐公平競爭，撐公義！！！

香港人就係太過溫和。
面對不公義，我也習慣咗逆來順受，自求多褔。
1日40萬個LIKE，香港人再一次以和平的方式，表達訢求。
無奈，我已不相信這可改變甚麼。

少一個電視台，本來沒有甚麼大不了；　May姐既雞汁哈哈哈，我大可以連電視機都關掉。
但王維基，代表的已不止是一個電視台。　
他代表著香港人的耐心、堅持、努力、拚博、熱情、夢想，還有不向權貴和既得利益者屈服的氣魄。　
他是香港人的一個典範，一個icon。　所以我撐！！！　
我撐王維基，撐你要為香港人吐一口烏氣，討回公道！！！

政府常假意宣揚獅子山下的精神，以自由市場自居，卻從沒有提供一個「公平競爭」的經營環境！！！
這些年來，我只看到政府對既得利益者的維護，對公民基本權利的打壓，對民意的漠視和踐踏！！！
我從不關心政治，但這一次，為香港的悲哀，我竟然落淚了。

人善被人欺，香港人再不站出來，香港便玩完了！！！　
我們一定要為公平、公正、公義發聲！！！
請一起保衛這個我們曾一起長大的地方！！！
星期日，一起上街，包圍政府！！！

ＴＨＩＳ　ＩＳ　ＮＯＴ　ＦＵＮＮＹ　ＡＮＹＭＯＲＥ！！！！！

支　持　佔　中！！！！！　支　持　真　普　選！！！！！

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2013年9月 - 期指結算

Option組合於9月份上升了2.51%，同期恆指上升了6.92%。

組合現持：
中國遠洋 (1919.HK) Stock - 10000 shares @ $3.83 = $38300
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 15000 shares @ $9.87 = $148050

中移動 (0941.HK) Short Put Strike $65 Dec 2013 - 20手 @ $0.01 = ($100)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $75 Oct 2013 - 10手 @ $0.01 = ($50)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $82.5 Oct 2013 - 5手 @ $0.15 = ($375)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $85 Oct 2013 - 5手 @ $0.53 = ($1325)
VIX Short Put Strike 14 Oct 16 2013 - 3手 @ US$0.27 = (HK$631.8)
BBRY Short Put Strike US$9 Sep 27 2013 - 10手 @ US$0.97 = (HK$7566)
BBRY Short Put Strike US$8.5 Sep 27 2013 - 10手 @ US$0.47 = (HK$3666)

現金 = $1946412.67

截至2013年9月27日：
Option CEO組合總值： HK$2131948
單月組合總值上升： HK$52275 或 2.51%
自2012年4月初組合累計上升：HK$131948 或 6.60%

預設立場，無助投資，9月份是最好的證明。　
傳統上，9月是每年最大波幅的月份；　今年的9月，不單止全球聚焦聯儲局減少買債的決定，還有戰爭，債務上限，德國大選等等變數。　
如此種種，加上數月前市場僅因「擔心退市」已出現嚴重走資的現象，都令自己對9月極度充滿戒心。

我雖沒有因此預期而造淡，卻已難免偏向保守，策略上都以趁高減持，增加組合現金為主。
本月不少貨都因short得較貼價而被全數call走，short put也只維持少量而較遠價的操作，令組合的現金水平提升至90%以上。
可幸是，本月仍錄得2.5%的正回報。

目前投資市場的話題又回到10月減少買債和債務上限等，但9月的經驗告訴我，不能排除大市將繼續上升的可能。
組合現時所持現金高達90%，借調整直接增持正股，long call或做較貼價short put的空間已增加，目標是於合適水平增至約40%持股。

美股方面，因volatility極高而short put的BBRY，將會以平均價$8.75接貨。　
目前BBRY比Prem Watsa的出價$9仍有約11%的折讓，表示市場仍擔心交易未能完成。
不過，BBRY的好處是壞消息已盡出，並已極為低殘，單是每股淨現金加上Patents，應已值回票價。　
由於volatility仍有50%左右，我將不斷short covered call @ $9，直到私有化完成或被call走為止。

本年的投資環境比天氣更難預測，當中有不少180度的轉變都來得極快，不少投資者包括我自己，都未有足夠反應及時轉身。
無論如何，股市週期甚短，錯失機會還有下次；　虧損和注碼失控，卻肯定難以彌補。
保持平常心，以實力股，復甦股或強勢股作為option組合的核心，多做贏面較高的動作，持之以恆，相信仍能取得不錯的絕對回報。　

大家繼續加油！

詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html 

2013年8月 - 期指結算

Option組合於8月份上升了3.70%，同期恆指下跌了1.14%。

組合現持：
中移動 (0941.HK) Stock - 7500 shares @ $83.10 = $623250
中國人壽 (2628.HK) Stock - 5000 shares @ $19.12 = $95600
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 15000 shares @ $9.42 = $141300
紫金礦業 (2899.HK) Stock - 40000 shares @ $1.93 = $77200

中移動 (0941.HK) Short Put Strike $65 Dec 2013 - 20手 @ $0.11 = ($1100)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $75 Oct 2013 - 10手 @ $0.39 = ($1950)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $77.5 Sep 2013 - 5手 @ $0.35 = ($875)

現金 = $1146247.89

截至2013年8月29日：　
Option CEO組合總值： HK$2079673
單月組合總值上升： HK$74295 或 3.70%
自2012年4月初組合累計上升：HK$79673 或 3.98%

經過上半年的徹底失敗和及後的反思，8月終於作出了一些重要的策略調整和全新的嘗試。
不得不承認，在估值熊市的大環境下，以純價值投資的思維去操作options，難以獲利。
這是因為即使企業每股盈利不減，資產價格仍不斷下跌，就算期權金和派息加起來也難以彌補損失，尤其在持倉過重的情況之下。

故此，我決定作出如下的策略修正：
1. 組合去槓桿，經常要留有現金。 按照目前的市況，40%-60%的現金比率應比較合適。

2. 一改不便宜不高息不買(或short put)的習慣，現時價值投資只佔組合的一部份。 市場估值已甚殘，回升的空間理論上大於下跌，只是不知待可時。 當然，若中國爆發金融危機，則可能有排跌。 故若市況再顯著轉弱，或單月組合虧損超過3%，將不排除再減倉甚至清倉，或轉為利用Collar以固定波幅持倉，保本為上。

3. 加入投機的部位，策略上會考慮所有options組合的可行性，包括long，short，call，put的任何組合。
a. Long call / put： 主要用來捕捉一些較明顯的趨勢或一些難得的機遇，最大注碼將限於組合的2%之內。
b. Short put： 主要用作捕捉高機率的獲利機會。 除價值股之外，將加入強勢股，轉勢股，突破股或個別極高引伸波幅的股份。 股份再有價值，不升就不是好股。 股價一旦以大成交突破，一般不易逆轉，強的趨勢如是。　某程度上，我開始相信「價先於訊」。 當然，投機必須嚴守止蝕。
c. Short call： 這部份不變，只限於持正股的short covered call。 看淡也只會long put或做spread，絕不做short naked call。

4. 擴闊投資領域，增加正股(或underlying)的選擇，包括於美國上市的所有股份，ETF和VIX。

策略調整後，本月組合終跑贏大市，可謂初見成效。

金價於本月整體向上，並隨著戰爭的消息再創短期高位，紫金(2899.HK)同步顯著反彈。 然而，隨著戰爭的落實和展開，估計投資者將借消息出貨。 所以，我也借short covered call分段減持了3/4的持倉。

於美國市場方面的投機亦頗為成功。 上月底提過的VIX，因著美股的調整，short put全數獲利。 期間美股也出現了個別超高引伸波幅的機會，包括Visa(V)和Blackberry(BBRY)，同樣以short put獲利。

Amazon(AMZN)P/E 340倍，16年來EPS沒有寸進，在公佈令分析員再次失望的業績後，股價展開明顯調整，故乘勢小注long put博重估，同樣獲利。

展望9月，絕對是多事之秋，包括德國大選，美國債務上限，聯儲開始減少買債，還有戰爭等等，環球股市極可能出現幅度不細的波瀾，應小心控制風險為主。

大家繼續加油!



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華富Option CEO部份文章 南華早報延後轉載

剛剛才發現，原來Quamnet安排了部份我於Option CEO所寫的文章於SCMP作延後的轉載．回看自己的舊文章，原來5月中已對大市存戒心，但就是沒有如自己的想法執行保障利潤的動作．執行力真的要好好改善！　文章連結如下，有時間可以看看啊！　

http://www.scmpchinese.com/tc/author/chen-zi-feng

同時也歡迎訂閱服務，我會即時分享每個交易的，而且每星期都會有最新的分析和文章！　感謝大家支持！

http://www.quamnet.com/marketingoc.action

2013年7月 - 期指結算

Option組合於7月份上升了6.88%，同期恆指上升了7.41%。

組合現持：
中移動 (0941.HK) Stock - 7500 shares @ $83.25 = $624375
中國人壽 (2628.HK) Stock - 5000 shares @ $18.44 = $92200
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 15000 shares @ $8.94 = $133800

中移動 (0941.HK) Short Put Strike $65 Dec 2013 - 20手 @ $0.16 = ($1600)
盈富基金 (2800.HK) Short Put Strike $18.5 Aug 2013 - 5手 @ $0.01 = ($25)
紫金礦業 (2899.HK) Long Call Strike $1.4 Aug 2013 - 80手 @ $0.26 = $41600
CBOE VIX Short Put Strike $13 Aug 20, 2013 - 5手 @ $0.25 = (US$143.85)

利息支出 = ($73.96)

正股派息：
中國人壽 (2628.HK) - 10000 shares @ $0.1594 = $1594.03

現金 = $1114606.94

截至2013年7月30日：　
Option CEO組合總值： HK$2005378
單月組合總值上升： HK$129,138 或 6.88%　
自2012年4月初組合累計上升：HK$5378 或 0.27%

港股5窮6絕後果然7翻身,組合也順勢反彈,總算收回本金.
目前組合現金水平已升至55%,風險已大減,也方便以後作新的部署和資產調配.

美國退市在即,貨幣寬鬆年代在可見未來將終結.
美元和美債息中長期看升,新與市場貨幣包括人民幣,多年來持續升值的趨勢也可能將終結.
資金流出新與市場,中國地方政府資不抵債,過去5年支撐經濟的基建投資已被叫停.
內需和出口不振,產能過剩,庫存上升,公司盈利下降,可支配收入下跌,將成惡性循環.

中國人喜歡造假的文化已入血,事事以私利為先,為求賺快錢不擇手段,中金再生(0773.HK)事件絕不會是最後一單.
近年很多新股上市不足一年便原形畢露,證明管理層甚至監管當局妄顧投資者利益,難怪中港股市估值雖全球最低,仍然欠缺吸引力.
中國抄襲成風,欠缺創新也欠品牌,如今人口紅利消失,低成本不再,也欠高端的技術,未來經濟轉型失敗的機會率甚高.
我無意與大陸經濟和股市共存亡,所以除了少數優質大藍籌,我將減少對中資股的投資.

美股戶口已開,非打算於目前歷史高位進場,但美股大把股份都有發行options,應該給予自己多點選擇,沒必要把自己困在死胡同.
CBOE VIX index處歷史低位附近,估計即使美股繼續上升,VIX跌幅仍將有限. 相反,上望空間反而不少,值得一試.

巴菲特說過,投資很簡單,但絕不容易. 經此一役,體會更深.

大家繼續加油!


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2013年6月 - 期指結算

Option組合於6月份下跌了15.37%，同期恆指下跌了9.09%。

組合現持：
安徽海螺水泥 (0914.HK) Stock - 10000 shares @ $20.60 = $206,000
中移動 (0941.HK) Stock - 20000 shares @ $77.85 = $1,557,000
中國人壽 (2628.HK) Stock - 10000 shares @ $17.96 = $179,600
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 25000 shares @ $8.76 = $219,000

新地 (0016.HK) Short Put Strike $95 Jul 2013 - 3手 @ $1.38 = ($4140)
銀娛 (0027.HK) Long Put Strike $39 Jul 2013 - 5手 @ $2.48 = $12400
銀娛 (0027.HK) Short Put Strike $35 Jul 2013 - 5手 @ $0.78 = ($3900)
中移動 (0941.HK) Short Covered Calls Strike $85 Jul 2013 - 6手 @ $0.11 = ($330)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $65 Dec 2013 - 20手 @ $0.66 = ($6600)
中移動 (0941.HK) Long Put Strike $75 Jul 2013 - 30手 @ $0.68 = $10200
安徽海螺水泥 (0914.HK) Short Covered Call Strike $25 Jul 2013 - 10手 @ $0.07 = ($350)
盈富基金 (2800.HK) Short Put Strike $18.5 Aug 2013 - 5手 @ $0.05 = ($125)
盈富基金 (2800.HK) Short Put Strike $20 Jul 2013 - 5手 @ $0.16 = ($400)
A50中國基金 (2823.HK) Short Covered Call Strike $9.5 Jul 2013 - 3手 @ $0.07 = ($1050)
A50中國基金 (2823.HK) short Put Strike $8.5 Jul 2013 - 3手 @ $0.18 = ($2700)
紫金礦業 (2899.HK) Long Call Strike $1.4 Aug 2013 - 80手 @ $0.10 = $16000
紫金礦業 (2899.HK) Short Call Strike $1.5 Jul 2013 - 40手 @ $0.04 = ($3200)

利息支出 = ($1731.13)

正股派息：
中國人壽 (2628.HK) - 10000 shares @ $0.1594 = $1594.03
紫金礦業 (2899.HK) - 80000 shares @ $0.1139 = $9112.32

現金 = ($-310,140)

截至2013年6月27日：　
Option CEO組合總值： HK$1,876,240
單月組合總值下跌： HK$340,777 或 15.37%　
自2012年4月初組合累計下跌：HK$123,760 或 6.19%

5窮6絕不幸應驗,組合未有及早減槓桿止蝕和做好風險管理,導致本月巨額虧損,是很好的反面教材.
短短一個月,不單止去年所有辛苦賺取的利潤報銷,更要倒蝕入肉,是前所未有的大敗.

槓桿之下,面對大跌市,心理負擔之巨大,實在難以形容.
股價暴跌後才後知後覺,亡羊補牢,開出long put護盤,並於低位short call和減持,是因為再跌的話已可能永不翻身.
事後回看,這無異於多插了自己一刀,但為了不被一刀刺進心臟,這是逼不得已的操作.
相反,若組合持倉不多,大可以安心坐貨等待正股回升,甚至物色投資機會吧.

自己在以往的危機當中,即使如跌幅更驚人的歐債或海嘯時,仍能從容繼續於低位short put,就是因為現金水平夠高.
低位加注和short put本來贏面很大,但當組合現金為巨額的負數時,根本沒有資格去做.
現在組合最重要是保住90%本金,留有餘地重新檢討,再重新出發.

這次失敗對自己而言,是一個非常昂貴的提醒.
事件說明自己一直深信的option價值投資策略和操作,存在極大漏洞,有重新檢討和修正的必要.
Option價值投資這理念的重點是,若正股長遠向上,加上高機率的操作和額外收入,理論上長遠必賺,至今我仍深信是正確的.
然而,最大的漏洞,就是未有為方向出錯時定下止蝕機制,任由股價自由發展,過份深信股份的穩定本質,以及安全邊際帶來的防守力.
再者,自己也過份依賴,"即使錯了,也可short covered calls補救"這一後盾,因只要正股跌幅大於10%,這招作用已有限.

自己以short為主,長期慣於月頭耕重,月尾等收成,接貨與否,都是計劃之內.
期間也因工作關係,同時也認為沒有必要,經常用太多時間關注短期的股價和走勢.
這次經驗也告訴我,不要漠視走勢,圖表是有必要花時間看看的.
這樣,走勢轉壞時才會有所警惕,破位時也才懂得及時逃生.

大市連日反彈,氣氛好轉，希望是好開始,大家繼續加油!

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2013年5月 - 期指結算

Option組合於5月份下跌了2.82%，同期恆指下跌了0.43%。

組合現持：
安徽海螺水泥 (0914.HK) Stock - 10000 shares @ $25.55 = $255,500
中移動 (0941.HK) Stock - 40000 shares @ $82.70 = $3,308,000
工商銀行 (1398.HK) Stock - 100000 shares @ 5.41 = $541,000
中國人壽 (2628.HK) Stock - 10000 shares @ $20.60 = $206,000
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 25000 shares @ $10.62 = $265,500
紫金礦業 (2899.HK) Stock - 80000 shares @ $2.13 = $170,400

新地 (0016.HK) Short Put Strike $102.5 Jun 2013 - 3手 @ $2.19 = ($6570)
中移動 (0941.HK) Short Covered Calls Strike $85 Jun 2013 - 10手 @ $0.16 = ($800)
中移動 (0941.HK) Short Covered Calls Strike $85 Jun 2013 - 15手 @ $0.05 = ($375)
工商銀行 (1398.HK) Short Covered Calls Strike $4.7 Jun 2013 - 100手 @ $0.71 = ($71000)
工商銀行 (1398.HK) Long Put Strike $4.7 Jun 2013 - 100手 @ $0.01 = $1000
紫金礦業 (2899.HK) Short Covered Calls Strike $2.6 Jun 2013 - 40手 @ $0.01 = ($800)

利息支出 = ($1391.3)

正股派息：
安徽海螺水泥 (0914.HK) - 10000 shares @ $0.285367 = $2853.67

現金 = ($2452300.17)

截至2013年5月30日：　
Option CEO組合總值： HK$2,217,017　
單月組合總值下跌： HK$64,380 或 2.82%　
自2012年4月初組合累計上升：HK$217017 或 10.85%

與4月的走勢相反，5月份港股是先升後跌，整月為負0.43%．
本月組合比恆指更大，歸咎於核心持股941仍反覆中向下，同時自己也在Short $85 Call轉倉時出現失誤，令虧損加大．
914的下跌，也是原因之一，但short covered calls已將損失大為減低，本月將重複操作．
本月大部份持股將除淨，及後或將可能把槓桿盡量減低，使short put有較大的空間操作．

本年市況反覆，務必小必保本為上，大家繼續努力！

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2013年4月 - 期指結算

Option組合於4月份上升了3.35%，同期恆指上升了0.52%。

組合現持：
安徽海螺水泥 (0914.HK) Stock - 10000 shares @ $27.80 = $278,000
中移動 (0941.HK) Stock - 30000 shares @ $84.15 = $2,524,500
中國人壽 (2628.HK) Stock - 10000 shares @ $20.95 = $209,500
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 25000 shares @ $10.14 = $253,500
紫金礦業 (2899.HK) Stock - 80000 shares @ $2.26 = $180,800

中移動 (0941.HK) Long DITM Call Strike $72.5 May 2013 - 20手 @ $11.68 = HK$116,800

利息支出 = HK($1685.71)

現金 = HK($1,280,017.28)

截至2013年4月29日：　
Option CEO組合總值： HK$2,281,397　
單月組合總值上升： HK$73,920 或 3.35%　
自2012年4月初組合累計上升：HK$281,397 或 14.07%

4月份恆指先急跌後反彈,整月表現為輕微上升。
上月急跌的新地反彈顯著，只可惜組合槓桿已不低,最終未有上於上月結算時接貨,白白錯失了反彈浪。 幸好,在新地明顯見底回升之時,組合也做了一些short put,令相關的虧損收窄。

組合重心中移動在壞消息盡出後,終於從安全網的底部反彈。 同時,中移動和其他持股的short covered calls，也帶來了額外的期權金收入,進一步帶動組合回升。　

金價大跌,令紫金進一步受壓,幸而倉位不算太重,損失相對有限。
早前文章中已指出,紫金已具吸納價值,所以不排除將再利用short put逐步加注。
至於持倉部份,由於相距買入價已有一段距離,於成本水平short covered calls已難有收入。
所以,若紫金反彈,將可能於成本價以下,short贏面80%以上的covered call。
若月底紫金回升但未被行使,將逐步推高covered call的行使價，每月反覆再做，直至出貨為止。
若結果是到價需要沽出,到時虧損也將大為收窄。 同時，也可再short put嘗試於調整之時入貨。

較可惜的是,因組合持倉頗重,為風險控制未能於早前的低位short put或增持。 今次借covered call先減持了10手成本為$82.5的中移動,令槓桿減低,跌市時相信能以較佳的心理質素應戰。

今天大市再度上升,組合也借機會沽出了一些covered calls,先保障本月的收入,同時繼續修補年初至今的虧損。

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2013年3月 - 期指結算

Option組合於3月份下跌了6.33%，同期恆指下跌了0.50%。

組合現持：
安徽海螺水泥 (0914.HK) Stock - 10000 shares @ $26.55 = $265,500
中移動 (0941.HK) Stock - 35000 shares @ $82.50 = $2,887,500
中國人壽 (2628.HK) Stock - 10000 shares @ $20.70 = $207,000
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 25000 shares @ $10.76 = $269,000
紫金礦業 (2899.HK) Stock - 80000 shares @ $2.59 = $207,200

新地 (0016.HK) Short Put Strike $100 Apr 2013 - 6手 @ $0.63 = HK($3780)
新地 (0016.HK) Short Put Strike $102.5 Apr 2013 - 6手 @ $1.24 = HK($7440)
中移動 (0941.HK) Long DITM Call Strike $72.5 May 2013 - 20手 @ $10.09 = HK$100,900
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $80 Apr 2013 - 10手 @ $0.22 = HK($2,400)
中移動 (0941.HK) Short Covered Calls Strike $85 Apr 2013 - 20手 @ $0.54 = HK($5,400)

利息支出 = HK($1087.77)

現金 = HK($1,708,715.29)

截至2013年3月27日：　
Option CEO組合總值： HK$2,207,477　
單月組合總值下跌： HK$149,263 或 6.33%　
自2012年4月初組合累計上升：HK$207,477 或 10.37%

三月份恆指輕微下跌，但個別股份跌幅極大，地產股尤甚，加上中移未止跌，造成本月組合大部份損失。　
早前判斷失誤，認為牛市未過，遠遠低估了個別風險資產下跌的幅度，令short put與正股均出現嚴重虧損。

暫時難言大市何時見底，但經過大跌後，估計下望空間已經有限。
組合於本月將繼續通過short covered calls，先收復部份失地。

年初以來，中移動和其他持股表現極差，組合也首次出現連續數月的負回報，本月跌幅更驚人。　這與自己錯判形勢，未至低位已大額加注有關。
今年餘下時間，必須加倍努力，先保護資產，再談增值。




詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
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2013年2月 - 期指結算

Option組合於2月份下跌了0.37%，同期恆指下跌了5.23%。　

組合現持：
安徽海螺水泥 (0914.HK) Stock - 10000 shares @ $27.4 = $274,000
中移動 (0941.HK) Stock - 30000 shares @ $84.95 = $2,548,500
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 25000 shares @ $11 = $275,000
紫金礦業 (2899.HK) Stock - 80000 shares @ $2.65 = $212,000

中移動 (0941.HK) Long DITM Call Strike $72.5 Mar 2013 - 20手 @ $12.47 = HK$124,700
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $80 Mar 2013 - 20手 @ $0.22 = HK($2,200)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $82.5 Mar 2013 - 10手 @ $0.64 = HK($3,200)
中國人壽 (2628.HK) Short Put Strike $22 Mar 2013 - 10手 @ $0.37 = HK($3,700)

現金 = HK($1,068,359.6)

截至2013年2月27日：　
Option CEO組合總值： HK$2,356,740　
單月組合總值下跌： HK$8799 或 0.37%　
自2012年4月初組合累計上升：HK$356,740 或 17.84%　

二月份港股大瀉,與一月份相比是一個天一個地．
我相信聯儲不會草率於短期內退市，故繼續奉行逢低收集的策略．
本月組合成功增持了多一倍的中移動(0941.HK)，安徽海螺(0914.HK)和紫金(2899.HK)，相信有助於大市回升時受惠．
組合首次動用了margin接貨，原因是相信中移的上望空間大大高於下跌空間，而股息率(扣稅後3.5%)亦足以支持借貸息率(約1.65%)有餘．
由於整體組合持倉量偏高，故本月可能傾向以short covered call收租為主．
今日港股顯著回升，個別股份如安徽海螺的引伸波幅亦高企，應是不錯的機會．

各位繼續努力！

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期權致勝 入門課程 (Option CEO)

http://quamedm.quamnet.com/landing/20130205_optionceo_seminar/

有興趣可以到上面連結登記或者同我講啊 =)

金價調整，應買紫金還是黃金? (Quamnet - 期權CEO)

索羅斯大減黃金好倉一半以上，是否意味黃金牛市已近尾聲？　國內金礦股近日受累於金價急跌，一直處於捱沽狀態，但這又是否入市的機會？ 若希望參閱全文及其他我和Simon的文章和組合交易，歡迎到以下連結申請相關Quamnet服務，感謝大家支持！

http://www.quamnet.com/marketingoc.action

2013年1月 - 期指結算

Option組合於1月份下跌了2.1%，同期恆指上升了5.1%。　

組合現持：
中移動 (0941.HK) Stock - 10000 shares @ $85.7 = $857,000
A50中國基金 (2823.HK) Stock - 25000 shares @ $11.82 = $295,500
中移動 (0941.HK) Long DITM Call Strike $72.5 Mar 2013 - 20手 @ $13.28 = HK$132,800
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $82.5 Feb 2013 - 25手 @ $0.40 = HK($5,000)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $85 Feb 2013 - 25手 @ $1.16 = HK($14,500)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $80 Mar 2013 - 20手 @ $0.48 = HK($4,800)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $82.5 Mar 2013 - 10手 @ $1.02 = HK($5,100)
現金 = HK$1,109,639.4

截至2013年1月30日：　
Option CEO組合總值： HK$2,365,539　
單月組合總值下跌： HK$50,703 或 2.1%　
自2012年4月初組合累計上升：HK$365,539 或 18.28%　

組合風險資產不足，加上受中移急跌影響，以致本月嚴重跑輸大市。
港股自10月以來累積升幅已大，兼已接近2011年高位橫行區，似乎短線再大升機會不高。
策略是逢低short put收集，並於明顯阻力以上short covered call。

緊記有危就有機，繼續努力！

詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html

電訊業開放的危與機 (Quamnet - 期權CEO)

電訊業開放，市場普遍視之為利淡消息，令相關股份連日捱沽．　不過，從外國經驗看來，開放市場除了帶來競爭，也同時帶來機遇．　中移已大幅調整，到底是危是機？　若希望參閱全文及其他我和Simon的文章和組合交易，歡迎到以下連結申請相關Quamnet服務，感謝大家支持！

http://www.quamnet.com/marketingoc.action

此外，附上「期權CEO」的樣本文章給大家，題為「本大利少　利不少」：

http://www.quamnet.com/media/Subscription/ZH_TW/optionceo_samplearticle3.pdf

Quamnet - 期權CEO

自2011年7月推出 「地踎發行商」，到成立option8club分享交易一直至現在，有幸得到大家的認同和支持，令我對option價值投資的信念更堅定不移。　這段時間能與大家於網上平台交流投資心得並成為朋友，是件很難得和愉快的事。　更令我感到欣慰的，是不少讀者真的已付諸實行，每月得到了額外的收入，展開了邁向財務自由之路。

為尋求進一步的個人發展，我最近加入了華富財經(Quamnet)，與我的partner Simon展開了一項收費服務，名為「期權 CEO」。　服務內容將主要包括我和Simon各自的即時交易分享，就個別股份和大市作出分析和策略建議。　另外，我們每週也會撰寫文章，分享投資options背後的理念，談論不同策略的應用和其時的一些投資機會。　Simon是以long side為主的機會主義者，與以short為主的我剛好形成有趣的對比。　值得一提的是，Simon曾於08年以39萬本金，long put匯控(0005.HK)大賺274萬，可見他非常擅於把握難得的投資機會。　

由於個人時間有限，也為免與Quamnet的客戶造成衝突，很抱歉未能繼續在此blog中與大家分享交易和文章，希望大家能夠明白和體諒。　如大家對「期權 CEO」服務有興趣，可參閱以下的連結：

http://www.quamnet.com/marketingoc.action

於1月24日，我將與Simon於中環中心出席講座，到時將會與各位分享我們對於期權的看法，並為服務作出簡介。　有興趣可以先登記，費用全免。 =)

http://quamedm.quamnet.com/landing/20121221_option/index.html

多謝大家支持！！

Short 2823 covered call @ $12.5 (Jan)

Sell to open 5 contracts of 2823.HK $12.5 Jan 13 Call @ $0.03
Premium = $750
交易時的正股價 = $11.46
5手2823正股平均成本 = $9.5 x 5 x 5000 = $237500
項目回報率 = $750/237500 = 0.32% (或 年度化 6.8%)
組合回報率 = $750/2416243 = 0.03% (或 年度化 0.67%)
Option引伸波幅 = 30.35%
2823的30日歷史波幅 = 28.74%
2823於1月30日前收低於$12.5的機會率 = 92.55%

Short covered call 941 @ $97.5 (Jan)

Sell to open 20 contracts of 0941.HK $97.5 Jan 13 Call @ $0.15
Premium = $1500
交易時的正股價 = $90.25
20手941正股平均成本 = $85 x 20 x 500 = $850000
項目回報率 = $1500/850000 = 0.18% (或 年度化 3.22%)
組合回報率 = $1500/2416243 = 0.06% (或 年度化 1.13%)
Option引伸波幅 = 22.29%
0941的30日歷史波幅 = 12.17%
0941於1月30日前收低於$97.5的機會率 = 99.66%

Short put 941 @ $85 (Feb)

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Feb 13 Put @ $0.99
Premium = $2475
交易時的正股價 = $88.65
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $2475/212500 = 1.16% (或 年度化 8.34%)
組合回報率 = $2475/2416243 = 0.1% (或 年度化 0.73%)
Option引伸波幅 = 18.63%
0941的30日歷史波幅 = 12.11%
0941於2月27日前收高於$85的機會率 = 82.67%

Short put 2628 @ $25 (Jan)

Sell to open 10 contracts of 2628.HK $25 Jan 13 Put @ $0.25
Premium = $2500
交易時的正股價 = $26.0
10手2628正股平均潛在成本 = $25 x 10 x 1000 = $250000
項目回報率 = $2500/250000 = 1% (或 年度化 15.87%)
組合回報率 = $2500/2416243 = 0.1% (或 年度化 1.64%)
Option引伸波幅 = 25.14%
2628的30日歷史波幅 = 26.20%
2628於1月30日前收高於$25的機會率 = 72.92%

Short put 941 @ $82.5 (Feb)

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Feb 13 Put @ $0.47
Premium = $1175
交易時的正股價 = $88.4
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1175/206250 = 0.57% (或 年度化 4.1%)
組合回報率 = $1175/2416243 = 0.05% (或 年度化 0.35%)
Option引伸波幅 = 18.41%
0941的30日歷史波幅 = 12.11%
0941於2月27日前收高於$82.5的機會率 = 93.87%

Short put 941 @ $82.5 / $85 (Feb)

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Feb 13 Put @ $0.40
Premium = $1000
交易時的正股價 = $89.3
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $1000/206250 = 0.48% (或 年度化 3.47%)
組合回報率 = $1000/2416243 = 0.04% (或 年度化 0.3%)
Option引伸波幅 = 18.94%
0941的30日歷史波幅 = 10.94%
0941於2月27日前收高於$82.5的機會率 = 97.38%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Feb 13 Put @ $0.85
Premium = $2125
交易時的正股價 = $89.3
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $2125/212500 = 1% (或 年度化 7.16%)
組合回報率 = $2125/2416243 = 0.09% (或 年度化 0.63%)
Option引伸波幅 = 18.62%
0941的30日歷史波幅 = 10.94%
0941於2月27日前收高於$85的機會率 = 88.69%

Short put 941 @ $82.5 / $85 (Feb)

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Feb 13 Put @ $0.35
Premium = $875
交易時的正股價 = $90.2
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $875/206250 = 0.42% (或 年度化 2.8%)
組合回報率 = $875/2416243 = 0.04% (或 年度化 0.24%)
Option引伸波幅 = 19.21%
0941的30日歷史波幅 = 10.62%
0941於2月27日前收高於$82.5的機會率 = 98.57%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Feb 13 Put @ $0.75
Premium = $1875
交易時的正股價 = $90.2
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $1875/212500 = 0.88% (或 年度化 5.86%)
組合回報率 = $1875/2416243 = 0.08% (或 年度化 0.51%)
Option引伸波幅 = 19.01%
0941的30日歷史波幅 = 10.62%
0941於2月27日前收高於$85的機會率 = 92.74%

Short put 914 @ $27 (Jan)

Sell to open 10 contracts of 0914.HK $27 Jan 13 Put @ $0.27
Premium = $1350
交易時的正股價 = $28.70
10手0914正股平均潛在成本 = $27 x 10 x 500 = $135000
項目回報率 = $1350/135000 = 1% (或 年度化 14%)
組合回報率 = $1350/2416243 = 0.06% (或 年度化 0.78%)
Option引伸波幅 = 29.29%
0914的30日歷史波幅 = 28.98%
0914於1月30日前收高於$27的機會率 = 78.53%

Short put 2823 @ $10.5 (Jan)

 Sell to open 5 contracts of 2823.HK $10.5 Jan 13 Put @ $0.05
Premium = $1250
交易時的正股價 = $11.40
5手2823正股平均潛在成本 = $10.5 x 5 x 5000 = $262500
項目回報率 = $1250/262500 = 0.48% (或 年度化 6.7%)
組合回報率 = $1250/2416243 = 0.05% (或 年度化 0.73%)
Option引伸波幅 = 27.05%
2823的30日歷史波幅 = 27.06%
2823於1月30日前收高於$10.5的機會率 = 87.27%

Short put 914 @ $27 (Jan)

Sell to open 10 contracts of 0914.HK $27 Jan 13 Put @ $0.20
Premium = $1000
交易時的正股價 = $29.25
10手0914正股平均潛在成本 = $27 x 10 x 500 = $135000
項目回報率 = $1000/135000 = 0.74% (或 年度化 10%)
組合回報率 = $1000/2416243 = 0.04% (或 年度化 0.56%)
Option引伸波幅 = 30.12%
0914的30日歷史波幅 = 28.89%
0914於1月30日前收高於$27的機會率 = 84.6%

Short put 941 @ $82.5 / $85 (Feb)

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $82.5 Feb 13 Put @ $0.35
Premium = $875
交易時的正股價 = $90.4
5手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 5 x 500 = $206250
項目回報率 = $875/206250 = 0.42% (或 年度化 2.8%)
組合回報率 = $875/2416243 = 0.04% (或 年度化 0.24%)
Option引伸波幅 = 19.36%
0941的30日歷史波幅 = 11.43%
0941於2月27日前收高於$82.5的機會率 = 98.1%

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $85 Feb 13 Put @ $0.71
Premium = $1775
交易時的正股價 = $90.4
5手0941正股平均潛在成本 = $85 x 5 x 500 = $212500
項目回報率 = $1775/212500 = 0.84% (或 年度化 5.5%)
組合回報率 = $1775/2416243 = 0.07% (或 年度化 0.49%)
Option引伸波幅 = 18.82%
0941的30日歷史波幅 = 11.43%
0941於2月27日前收高於$85的機會率 = 91.8%