Short Covered Calls 收租等反彈

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $80 Jun 12 Call @ $1.65
Premium = $3300
交易時的正股價 = $78.75
4手0941正股平均成本 = $80 x 4 x 500 = $160000
項目回報率 = $3300/160000 = 2.06% (或 年度化 25.9%)
組合回報率 = $3300/1920224 = 0.17% (或 年度化 2.1%)
Option引伸波幅 = 25%
0941的30日歷史波幅 =21.6%
0941於6月28日前收低於$80的機會率 = 60.33%

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $82.5 Jun 12 Call @ $0.85
Premium = $1700
交易時的正股價 = $78.75
4手0941正股平均成本 = $82.5 x 4 x 500 = $165000
項目回報率 = $1700/165000 = 1.03% (或 年度化 13.0%)
組合回報率 = $1700/1920224 = 0.09% (或 年度化 1.1%)
Option引伸波幅 = 25%
0941的30日歷史波幅 =21.6%
0941於6月28日前收低於$82.5的機會率 = 78.12%

2012年5月 - 期指結算

Option組合於5月份下跌4.26%，同期恆指下跌9.89%。　

組合現持:
電能實業 (0006.HK) - 5000股 @ $53.75 = HK$268,750
中移動 (0941.HK) - 12000股 @ $79.15 = HK$949,800
中移動 (0941.HK) DITM Call Strike $65 Jul 2012 - 20手 @ $14.34 = HK$143,400
應收利息 = HK$25,970
現金 = HK$532,304

截至2012年5月30日：　
Option8Club 組合總值： HK$1,920,224　
單月組合總值下跌： HK$85,463 或 4.26%　
自2012年4月初組合累計下跌：HK$79,777 或 3.99%　

詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html （iPhone/iPad版）　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary （PC版）

沽出941正股 換入DITM Call增加現金比例

中移動在近日的跌市中，未能像其他公用股般發揮避險作用，是意料之外。
941的業務和歐債沒有任何直接關係，基本因素也不見得有明顯轉壞。
個人相信，這次下跌的主要原因，是大戶利用其權重作為造淡大市的工具。

對於近日一些有關於941的評論，我有如下的看法：

1. 智能手機和即時通信apps（如騰訊的微信）的普及，令941的SMS收入大幅減少，而SMS佔941的總收入約15%。　

－　SMS/MMS其實合共只佔941的總收入約9%，而3G用戶目前只佔用戶總數約10%。　即是說，就算3G用戶在2012年增加兩倍，而全部都放棄用SMS，941的總收入減少應該也不到2%。

2. 中移動對TD智能手機的補貼，將由去年的172億元人民幣，增加至本年的200億元人民幣。

－　941在2011年的盈利就有1258億。　區區28億的額外手機補貼，影響十分有限。

3. Google Play遲遲未能進入國內市場，故現時主要是中移動的Mobile Market與Apple App Store之間的競爭。

－　這有助中移動在Google未進佔之前增加市場佔有率，而mobile market目前是國內最大的中文apps市場。　2011年Apps和數據服務佔941的總收入約17.4%。　未來4G LTE的推行加上更多的LTE手機選擇，將令高端用戶市場的佔有率回升，而相關的收入也有大幅增加的潛力。

無論如何，941下跌已成事實，而組合現正處於虧損狀態，故有必要減低風險。

組合決定維持941的好倉，同時增加現金比例，所以做了以下的動作：

1. Sell to close 10000 shares of 941 stock @ $80.05

2. Buy to open 20 contracts of 941 Jul 2012 $65 call @ $15.25

3. Sell to open 16 contracts of 941 May 2012 $82.5 call @ $0.22

原因有幾個：

1. 941估值吸引，大市估值也開始吸引，故希望預留更多資金等待機會。　現時組合現金增加了約$650000。

2. Long $65 DITM call相當於約5倍槓桿持倉，即提升了ROI。　這些Long calls將代替正股，用作對沖covered calls之用，以增加組合的回報率。

3. 這次short即月call是要收回部份long call的時間值成本。　結算日將至，如941於4日內反彈至$82.5或以上，會先沽出這部份的持倉。　這也是由於另外的20手short put，接貨的機會已很大。 　現時組合的主要目標是收復虧損，然後再重新出發。

The Last 941 Short Put

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 May 12 Put @ $1.27
Premium = $2540
交易時的正股價 = $87.1
4手0941正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $2540/170000 = 1.49%
組合回報率 = $2540/2005686 = 0.13%
Option引伸波幅 = 21%
0941的30日歷史波幅 =18.84 %
0941於5月30日前收高於$85的機會率 = 55.37%

這是本月last的short put，因為再做也已沒有現金接貨了！
餘下時間會繼續持有或等待機會short call。

941 Short Put Again!!

又是941了，大家有覺得很悶嗎？哈哈

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 May 12 Put @ $1.20
Premium = $2400
交易時的正股價 = $87.7
4手0941正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $2400/170000 = 1.40%
組合回報率 = $2400/2005686 = 0.12%
Option引伸波幅 = 19.51%
0941的30日歷史波幅 = 19.37%
0941於5月30日前收高於$85的機會率 = 59.29%

中移動有條件被重新估值

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 May 12 Put @ $0.85
Premium = $1700
交易時的正股價 = $88.85
4手0941正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $1700/170000 = 1.00%
組合回報率 = $1700/2005686 = 0.08%
Option引伸波幅 = 18.55%
0941的30日歷史波幅 = 19.40%
0941於5月30日前收高於$85的機會率 = 68.18%

組合這段時間將主力做941的好倉．
操作上包括繼續持有手上的20手941，再於$82.5至$85水平分注short put，如有調整將會再接貨．
若短期內941再急升，將考慮分段short 80%贏面以上的即月OTM call．

中移動的TD-LTE 4G制式，已被美國Clearwire，日本Softbank，印度Reliance，波蘭Aero2等其他國家的網絡營運商採納，成為全球兩種主流的4G制式之一．（另一種稱為FDD-LTE)
手機方面，三星，HTC等已推出支援TD-LTE的Android手機，而手機開發商的大方向相信將是同時支援TD-LTE和FDD-LTE兩種制式．Apple在未來推出的iPhone，很大機會也將加入支援．
由此可見，中移動4G時代的TD-LTE，跟3G時代的TD-SCDMA相比，明顯有著更亮麗的前景．

假設未來每股盈利增長10%，派息比率維持44%，以今日收市價計，預期派息仍有4.2% （除稅前）． 保守估計，若中移動被重新估值至13倍P/E，目標價已可見$100．

中移動紅底在望 short put繼續收集

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 May 12 Put @ $1.00
Premium = $2000
交易時的正股價 = $88.35
4手0941正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $2000/170000 = 1.18%
組合回報率 = $2000/2005686 = 0.1%
Option引伸波幅 = 18%
0941的30日歷史波幅 = 19.22%
0941於5月30日前收高於$85的機會率 = 64.46%

中移動繼續分注Short Put和Covered Call

1. Short Naked Put

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $82.5 May 12 Put @ $0.51
Premium = $1020
交易時的正股價 = $87.4
4手0941正股平均潛在成本 = $82.5 x 4 x 500 = $165000
項目回報率 = $1020/165000 = 0.54%
組合回報率 = $1020/2005686 = 0.05%
Option引伸波幅 = 18%
0941的30日歷史波幅 = 20.39%
0941於5月30日前收高於$82.5的機會率 = 77.62%

2. Short Covered Call

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $90 May 12 Call @ $0.60
Premium = $1200
交易時的正股價 = $87.6
4手0941正股平均成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
4手0941正股最大潛在回報 = $5 x 4 x 500 = $10000
項目回報率 = $1200/170000 = 0.71%
組合回報率 = $2000/2005686 = 0.06%
Option引伸波幅 = 18%
0941的30日歷史波幅 = 20.39%
0941於5月30日前收低於$90的機會率 = 78.26%