2012年1月 - 期指結算

2012年1月30日　
　
又到期指結算，期權金又袋袋平安，不用接貨也不用沽貨。　
這個月恆指穩步向上，波幅收窄，做short put的機會不多，故整月只做了3個trade，非常清閒。　
恆指大升後，坊間的分析變得樂觀，但我相信再大升的機會不高。　
我不打算跟風，也不打算追貨。　
下月的策略將依舊，繼續等待機會short call和short put我的愛股 =)。　
　
在這裡我簡單總結一下本月的交易：　
　
002 結算日收市報： $64　
20 手 $62.5 Jan 12 Short Put 在價外的情況下自動蒸發　
　
941 結算日收市報： $77.5　
8 手 $77.5 Jan 12 Short Call 在剛到價的情況下自動蒸發　
　
2628 結算日收市報： $22.15　
40 手 $17 Jan 12 Short Put 在價外的情況下自動蒸發　
　
截至2012年1月30日：　
Option8Club 組合總值： HK$1,660,802　
單月組合總值增長： HK$20160 或 1.22%　
自2011年8月初組合累計增長：HK$86,606 或 5.50%　
詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html （iPhone/iPad版）　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary （PC版）

0002 Short Naked Put

1月16日的交易:

Sell to open 20 contracts of 0002 $62.5 Jan 12 Put @ $0.18
Premium = $1800
交易時的正股價 = $63.50
20手0002正股潛在平均成本 = $62.5 x 20 x 500 = $625000
項目回報率 = $1800/625000 = 0.29%
組合回報率 = $1800/1640743 = 0.11%
Option引伸波幅 = 11%
0002的30日歷史波幅 = 14.38%
0002於1月30日前收高於$62.5的機會率 = 66.45%

最近市場避險意識下跌，公用股有比較明顯的調整。　0002於$62.5水平息率達4%，相信是比較理想的入貨點。　可惜市場引伸波幅持續低企，令這次short put的回報低落。　

個人相信市場風險並未真正下降。　本年第一季是歐債到期的高峰，似乎市場仍有機會反覆調整。　2012相信是充滿挑戰的一年，風險控制是本年度首要主題。　這解釋為何即使回報較低，我暫時只會買入低風險類別的股票，靜待更佳的入市機會。

2628 Short Naked Put

1月6日的交易:

2628 Short Naked Put

Sell to open 40 contracts of 2628 $17 Jan 12 Put @ $0.12
Premium = $4800
交易時的正股價 = $18.90
40手2628正股潛在平均成本 = $17 x 40 x 1000 = $680000
項目回報率 = $4800/680000 = 0.71%
組合回報率 = $4800/1640743 = 0.29%
Option引伸波幅 = 38%
2628的30日歷史波幅 = 44.62%
2628於1月30日前收高於$17的機會率 = 82.29%

2628自2010年高位已大幅度調整超過50%，相信單月再跌超過10%的機會不大。　況且，08年海嘯價才$15.3，故相信$17是有險可守的價位。　入了貨大不了也可以short covered call。　
須知道，國壽的市場佔有率仍達34.8%。　每股embedded value仍有HK$12.8。
多年來，國壽的合理Price / Embedded Value 大約為2至3倍。
以$17的股價計算，P/EV 只有1.33倍。　我不敢說是超值，但這已是歷史低位！

941 Covered Call

本日的交易：

Covered call

Sell to open 8 contracts of 941 $77.5 Jan 12 Call @ $0.95
Premium = $3800
交易時的正股價 = $76.85
8手941正股平均成本 = $77.5 x 8 x 500 = $310000
項目回報率 = $3800/310000 = 1.23%
組合回報率 = $3800/1640743 = 0.23%
Option引伸波幅 = 16%
941的30日歷史波幅 = 18.2%
941於1月30日前收低於$77.5的機會率 = 58%

自去年年底至今，大市交投淡靜，波幅大為收窄。　如此格局，對short side比較不利。　
941的波幅回落至18.2%，option更只得16%，代表我必需做較貼價才有較理想的回報。　之前的月份我都選擇沽出$80 Call，這個月為保障回報，決定沽出$77.5 Call，變相放棄了正股升值的機會。　不過，若941真的可於月底以$77.5沽出，組合將增值$13800或0.84%，屬可接受的單月回報水平。

本月的short put 仍未開倉，主要是等待跌市來臨。　今晚美股開市跌超過100點，且看明天有沒有機會吧！