Option組合的資產配置 (Capital Weekly 7月27日)

歐盟峰會結束至今還不到1個月，西班牙的10年期債息又再創新高至7.5厘，國內多個市政府正尋求財政援助。　事實證明，先前歐盟峰會擬定的措施，雖令市場一度感到驚喜，但原來也買不了多少的時間。　另一方面，市場又傳出IMF將可能退出拯救希臘，其決定將足以影響荷蘭和芬蘭等國家也相繼跳船。　若傳聞屬實，希臘改革很可能未見成果，已先缺乏進一步的資金支持，被迫破產並退出歐元區。

受壞消息拖累，港股連日來日升日跌的走勢，終於有所突破。　執筆之時，恆指正暴跌近600點。　藍籌股全線下跌，金融保險股更成重災區。　老實說，自去年中起我已對歐債危機不抱任何期望，也同時看淡全球經濟於一段時間之內難以復甦，故我的Option8Club投資組合一直避開與經濟周期相關性高的股份。　組合長期堅持集中投資於穩健且高息的電訊股及公用股，故特別具有防守性。　

不過，組合最近加入了部份新地(0016)和中銀香港(2388)的short put，主要是基於其基本因素和派息的優越。　另外的中國人壽(2628)，已算是較進取的操作，但重新決定short put，也是因為其6月份的營運數據顯著改善。　

以上的資產配置，加上Long DITM Call，Short Put和Covered Call的策略，相信能在大部份的上落市和跌市中跑贏大市。　經濟不景，低息環境持續，電訊和公用股的估值應有被上調的空間。

月尾快到了，這些short put需接貨與否，都是我期望的結果。　展望下月，多得引伸波幅的上升和股票變得更便宜，「地踎發行商」們搵食應更具天時地利。