買窩輪賺100%已算很不錯嗎？ (Capital Weekly - 9月28日)

香港人愛搵快錢，不少人都嫌藍籌股太重磅，波幅太細，所以興趣不大。　此之所以，一些三四線股即使質素普遍較差，卻因其細細粒容易炒的關係，仍然不乏捧場客。　不過，自從近年民企造假不斷，這班追求波幅和刺激的投資者，部份也轉投了窩輪牛熊証市場。

雖然藍籌股的企業管治較佳，但投資者買的若是其窩輪或牛熊証，仍必需面對可能會被「陰乾」或「打靶」等風險。　常見的情況是，投資者每次賺幾十個%便急急離場，但輸的時候則血本無歸。　遊戲規則由輪商制定，自然對散戶不利。　若投資者有幸在輪商身上賺到100%的回報，已經可說是代表作了。　不過，長期於輪証市場賭單邊，由於勝算太低的關係，每次只贏100%其實遠遠未夠！

回看自己過去short OTM options的記錄，約有70%的options於到期時自動蒸發。　那麼，作為這些options的long side，贏面就大約只有30%。　舉例，若投資者的起始資金是$10000，贏的時候到底要贏多少(假設是Y)，最後才會breakeven (expected profit = $0)呢？　我們來看看以下的簡單計算吧。

-$10000 * 70% + $Y * 30% = $0
得出 Y = 23333

這即是說，如投資者要買只有30%勝率的價外窩輪或options，如沒有把握賺233%以上，根本不值得入市！　顯然，如投資者每次賺的時候只賺100%，甚至是數十%的話，長遠而言必敗無疑！

相反，作為options的沽家，勝率足足有70%。　只要在30%輸的時候輸少於233%，並以價值投資的出發點去選股，長遠要贏幾乎是必然的事！