流動性主宰市場 (Capital Weekly - 9月7日)

自2008年金融海嘯以來，市場的流動性已成為重要的投資考慮，有時甚至比基本因素更能影響資產價格的表現。　聯儲局會議已於上週結束，伯南克表明經濟和就業的復甦步伐仍然非常緩慢，故將隨時準備再度出手，向市場注入更多的流動性。　

今天，樓價物價已被量化寬鬆扭曲，並與實體經濟和工資嚴重脫節，基層和年青人生活困苦，欠缺希望。　發達國家的經濟重回正軌遙遙無期，反之QE3對各資產價格的影響卻是立竿見影，令金融市場越來越多人傾向只關注流動性，多於任何經濟偶然露出的復甦苗頭。　現時，連經濟數據稍稍回穩，都可以被視為壞消息，世界真的變了。

踏入9月，市場正期待歐洲央行(ECB)直接於二級市場買債，以壓低豬國的借貸成本。　事成的話，歐債危機將有望進一步拖延。　只是，措施將變相鼓勵豬國繼續倚賴借貸度日，對其長遠的財政改革和還款能力毫無幫助。　

市場若再次充斥流動性，相信各商品、農產品等物價將再一次上升，進一步剝奪基層和年青人的生存空間。　歐美債台高築，央行將致力確保低息持續，而我們的儲蓄將繼續被高於利率的通漲蠶食。　中產和較富裕的一群，為了捍衛資產，也唯有寄望資產市場的表現。　

可以預期，一些業務較不受外圍經濟下滑所影響、盈利穩定、兼且派息顯著高於無風險利率的股份，將繼續受到市場的追捧。　這些股份的業務愈是簡單、清晰、潛藏風險愈低、所享受的估值將會愈高。　中電(0002)、電能實業(0006)、中移動(0941)等，將仍是配合option策略的最佳核心股份。