宏觀局勢、選股和策略 (Capital Weekly - 11月16日)

奧巴馬連任，伯南克留任聯儲局主席，代表貨幣政策將繼續維持寬鬆。　當眾人以為消息利好股市之際，恆指卻已於4天之內調整了900點。　是真的因為財政懸崖，還是只是好消息出貨，事後解釋已是多餘。　其實，執筆之前已有報導指，民主共和兩黨就財政懸崖的談判，取得了良好的進展。　只是，鏡頭一轉，焦點很快又回到了歐洲。　希臘達50億歐元的債務，將於本週五到期。　IMF已堅決表明反對歐盟延後希臘的削赤達標時間兩年，至2022年，固新一筆貸款未能及時發放。　幸好，希臘於週二成功拍賣40.6億歐元的短債，並於週三再度拍債，相信新資金暫時足以支持避過違約。

觀乎option市場，引伸波幅的升幅並不太顯著，可見market makers預期市場大跌的風險並不高。　由於市場熱錢不減，目標股份也已變得頗便宜，這反而是利用short put或long DITM call買貨的好機會。　宏觀大環境仍有利貴金屬股、大折讓而優質的地產股，還有穩定而高息的公用和電訊股。　考慮到十八大後很可能有維穩經濟的政策出台，A股下跌空間應相當有限，故組合也short put了一些A50中國基金(2823)。　另外，水泥價格已從谷底顯著回升，所以也同時short put了一些安徽海螺水泥(914)，務求於大市回升時，也不失進攻型的股份。　

由於組合現金低於潛在接貨所需的金額，若正股下跌至令short puts變為價內，我將於到期前平倉，並開出long DITM calls，變相以options代替接正股。　到時組合的槓桿比率勢將上升，但由於買的都是防守型股份為主，預期風險將於可控制的範圍之內。　心態上，就當自己有可能即將買入一層價錢合理，回報率又特高的「豪宅」吧！