Short Put 941 @ $77.5 (Sep) / @ $75 (Oct)

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $77.5 Sep 12 Put @ $0.46
Premium = $1150
交易時的正股價 = $82.65 (除淨後$81.02)
5手0941 正股平均潛在成本 = $77.5 x 5 x 500 = $193750
項目回報率 = $1150/193750 = 0.59% (或 年度化 7.69%)
組合回報率 = $1150/2054903 = 0.056% (或 年度化 0.73%)
Option引伸波幅 = 19%
0941的30日歷史波幅 = 26.68%
0941於9月27日前收高於$77.5的機會率 = 73%

Sell to open 10 contracts of 0941.HK $75 Oct 12 Put @ $0.56
Premium = $2800
交易時的正股價 = $82.65 (除淨後$81.02)
10手0941 正股平均潛在成本 = $75 x 10 x 500 = $375000
項目回報率 = $2800/375000 = 0.75% (或 年度化 4.47%)
組合回報率 = $2800/2054903 = 0.056% (或 年度化 0.34%)
Option引伸波幅 = 20%
0941的30日歷史波幅 = 26.68%
0941於10月30日前收高於$75的機會率 = 76.27%

2012年8月 - 期指結算

Option組合於8月份下跌了3.26%，同期恆指下跌了0.17%。　

組合現持:
中電 (0002.HK) Stock - 20手 @ $64.6 = $646,000
中移動 (0941.HK) Stock - 20手 @ $83.15 = $831,500

中移動 (0941.HK) DITM Call Strike $72.5 Sep 2012 - 20手 @ $10.66 = HK$106,600
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $80 Sep 2012 - 15手 @ $1.1 = HK($8250)
中移動 (0941.HK) Short Put Strike $77.5 Sep 2012 - 10手 @ $0.44 = HK($2200)

現金 = HK$481,253

截至2012年8月30日：　
Option8Club 組合總值： HK$2,054,903　
單月組合總值下跌： HK$69,183 或 3.26%　
自2012年4月初組合累計上升：HK$54,903 或 2.75%　

941業績後急速調整，造就了極佳的收集機會。
策略是逢低以不同行使價short put，中期目標$100以上不變。
　
若有幸見$75，將真接再long DITM call。
目前組合正處於投資期，若941繼續下跌，將動用margin接貨。
其他目標股份包括2, 6, 16, 2899。

大家繼續努力 =)

詳細組合資料和交易記錄可參考以下連結：　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary.html（iPhone/iPad版）　
http://www.editgrid.com/user/option8club/Option8Club_Trading_Summary（PC版）

Short Put 941 @ $80

Sell to open 5 contracts of 0941.HK $80 Sep 12 Put @ $1.1
Premium = $2750
交易時的正股價 = $83.05 (除淨後$81.42)
5手0941 正股平均潛在成本 = $80 x 5 x 500 = $200000
項目回報率 = $2750/200000 = 1.38% (或 年度化 17.3%)
組合回報率 = $2750/2124086 = 0.13% (或 年度化 1.63%)
Option引伸波幅 = 19.29%
0941的30日歷史波幅 = 26.62%
0941於9月27日前收高於$80的機會率 = 59.47%

Short Put 941 @ $77.5

Sell to open 10 contracts of 0941.HK $77.5 Sep 12 Put @ $0.55
Premium = $2750
交易時的正股價 = $83.05 (除淨後$81.42)
10手0941 正股平均潛在成本 = $77.5 x 10 x 500 = $387500
項目回報率 = $2750/387500 =0.71 % (或 年度化 7.6%)
組合回報率 = $2750/2124086 = 0.13% (或 年度化 1.4%)
Option引伸波幅 = 19.67%
0941的30日歷史波幅 = 23.76%
0941於9月27日前收高於$77.5的機會率 = 75.23%

Short Put 941 @ $80

Sell to open 10 contracts of 0941.HK $80 Sep 12 Put @ $1.22
Premium = $6100
交易時的正股價 = $83.05 (除淨後$81.42)
10手0941 正股平均潛在成本 = $80 x 10 x 500 = $400000
項目回報率 = $6100/400000 = 1.53% (或 年度化 16.4%)
組合回報率 = $6100/2124086 = 0.29% (或 年度化 3.1%)
Option引伸波幅 = 18.8%
0941的30日歷史波幅 = 23.76%
0941於9月27日前收高於$80的機會率 = 59.64%

繼續short put中移動 (Capital Weekly - 8月24日)

市場升跌，不論是股市或樓市，常主宰投資者對後市的信心。　市場價格上升，人們會變得樂觀而進取；　相反，市場價格下跌，人們會變得悲觀而退縮。　傳媒和大行，過程中更喜歡推波助瀾，進一步刺激投資者的神經。　然而，這些情緒和價格上的波動，卻往往與市場本身的風險成反比。　

中移動(941)在業績後被狂掟，大行唱淡目標價去到$60，也確實觸動了我的神經。　
市場的解釋是淨利潤增長只有1.5%，EBITDA%同比下跌3.4%，比市場的預期差。　
話音用量雖上升9.2%，但相關收入只升2.2%，顯示這佔總收入66%的低端服務競爭激烈。

種種數據似乎都對中移動不利，但這是short put收集的絕佳機會。　儘管利潤率由24.5%收窄至23.3%，ARPU也由$71下跌至$67，我相信三間電訊商在競爭有限的大環境下，不會出現持續的減價戰。　電訊服務屬必需而且具重覆性，源源不絕的現金流將繼續支持其穩定的派息和內在價值的增長。　目前11倍的P/E，4%的派息，反映的只是目前仍以2G為主的業務。

世界大趨勢是人們除了利用手機互相連繫之外，更越來越倚賴手機下載各式各樣的應用程式和遊戲，上網取得各種資訊，甚至作消費和交易的平台。　Android這開放平台的出現，令iPhone不再獨大，智能手機開始變得較便宜，有助於在中國加速普及化。　

現時中移動手上有6.88億客戶，當中只有6898萬戶，即10%屬3G用戶。　即使如此，若撇除SMS/MMS，數據收入已提升至公司總收入的20.2%，同比增長達28.1%。　4G試驗進展良好，TD-LTE的兼容性也比TD-SCDMA強大得多，可見未來中移動的數據收入增長潛力龐大。

Buy to close 941 $87.5 put / Short Put 941 @ $82.5

Buy to close 4 contracts of 0941.HK $87.5 Aug 12 Put @ $4.45
Premium = $8900
交易時的正股價 = $83.05
實現虧損 = $7840

Sell to open 8 contracts of 0941.HK $82.5 Aug 12 Put @ $0.61
Premium = $2440
交易時的正股價 = $83.05
8手0941 正股平均潛在成本 = $82.5 x 8 x 500 = $330000
項目回報率 = $2440/330000 = 0.74% (或 年度化 33.7%)
組合回報率 = $2440/2124086 = 0.11% (或 年度化 5.24%)
Option引伸波幅 = 18%
0941的30日歷史波幅 = 23.65%
0941於8月30日前收高於$82.5的機會率 = 58.06%

Short Put 941 @ $82.5

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $82.5 Aug 12 Put @ $0.72
Premium = $1440
交易時的正股價 = $83.35
4手0941 正股平均潛在成本 = $82.5 x 4 x 500 = $165000
項目回報率 = $1440/165000 = 0.87% (或 年度化 35.28%)
組合回報率 = $1440/2124086 = 0.067% (或 年度化 2.7%)
Option引伸波幅 = 22.3%
0941的30日歷史波幅 = 23.65%
0941於8月30日前收高於$82.5的機會率 = 61.54%

Short Put 941 @ $80

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $80 Aug 12 Put @ $0.42
Premium = $840
交易時的正股價 = $82.4
4手0941 正股平均潛在成本 = $80 x 4 x 500 = $160000
項目回報率 = $840/160000 = 0.53% (或 年度化 17.4%)
組合回報率 = $840/2124086 = 0.04% (或 年度化 1.3%)
Option引伸波幅 = 24%
0941的30日歷史波幅 = 24.25%
0941於8月30日前收高於$80的機會率 = 76.95%

後知後覺一樣可以獲利 (Captial Weekly - 8月17日)

最近的渣打(2888)和利豐(0494)，都先後出現了驚嚇性的單日跌幅。　就渣打(02888)的懷疑協助洗黑錢事件而言，雖說有匯控(0005)這前車之鑑，金融業犯眾憎也容易成為被調查對象，但要預計事件的發生，似乎不太可能。　況且，渣打近年的業績有不俗的增長，業務也主要在新興市場，本應是金融類股份中較理想的選擇。　另一隻暴跌的股份利豐(494)，主業是協助歐美零售商採購，也有自家經營的品牌零售業務。　可是，歐美失業率高企，消費疲弱，利豐(494)業績差反而比較上可以預計。

喜歡預測的人都喜歡做long side，因為long side的potential up side最多，買中方向時可以贏得很大；　不過，long的贏面較低，出錯時也最犯本。　若本金保不住，要重新以更少的資金起步便會相對困難。　我唯一會long的，就只有核心持股的DITM call；　Long call的目的不在於捕風捉影，反而只在於更有效的運用資本。

面對類似渣打(2888)和利豐(494)這種事件，只懂做方向性賭博的人會說「早知買put輪！」或「買牛証博反彈！」等等。　不過，股份急跌，相關options的引伸波幅都已急升。　除非股份再被洗倉，超高的波幅將很難維持。　Long call的話，即使正股未有再急跌甚至小幅反彈，也很容易會因引伸波幅回落而仍造成虧損。　如股份持續急跌，更是吃了眼前虧。　

很少人會知道，當類似事件發生，short side即使只是後知後覺，要搵錢也仍是頗容易的。　Option沽家收premium時，已收足了風險溢價，也預期這溢價很可能會隨時間回落。　即使正股再跌，只要不是洗倉式的話，short OTM put的贏面其實非常高。　若真的要接貨，股份都已經很便宜了。

Short Put 941 @ $82.5

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $82.5 Aug 12 Put @ $1.00
Premium = $2000
交易時的正股價 = $83.5
4手0941 正股平均潛在成本 = $82.5 x 4 x 500 = $165000
項目回報率 = $2000/165000 = 1.2% (或 年度化 31.6%)
組合回報率 = $2000/2124086 = 0.094% (或 年度化 2.5%)
Option引伸波幅 = 23.2%
0941的30日歷史波幅 = 22.6%
0941於8月30日前收高於$82.5的機會率 = 61.2%

Short Put 941 @ $85

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 Aug 12 Put @ $0.55
Premium = $1100
交易時的正股價 = $88
4手0941 正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $1100/170000 = 0.65% (或 年度化 15.8%)
組合回報率 = $1100/2124086 = 0.052% (或 年度化 1.26%)
Option引伸波幅 = 24%
0941的30日歷史波幅 = 22.6%
0941於8月30日前收高於$85的機會率 = 78.36%

Short Put 941 @ $87.5

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $87.5 Aug 12 Put @ $0.53
Premium = $1060
交易時的正股價 = $91.3
4手0941 正股平均潛在成本 = $87.5 x 4 x 500 = $175000
項目回報率 = $1060/175000 = 0.61% (或 年度化 13.8%)
組合回報率 = $1060/2124086 = 0.049% (或 年度化 1.1%)
Option引伸波幅 = 26.1%
0941的30日歷史波幅 = 20.2%
0941於8月30日前收高於$87.5的機會率 = 85.98%

941目前put (~26%)的引伸波幅比call (~24%)高，即出現了所謂volatility skew的情況．　
這應與莊家預期941將於明天公佈業績後有較大機會回吐有關．

Short 0002 Put @ $0.31

Sell to open 10 contracts of 0002.HK $65 Aug 12 Put @ $0.31
Premium = $1550
交易時的正股價 = $66
10手0002正股平均潛在成本 = $65 x 10 x 500 = $325000
項目回報率 = $1550/325000 = 0.48% (或 年度化 10.9%)
組合回報率 = $1550/2124086 = 0.073% (或 年度化 1.66%)
Option引伸波幅 = 13%
0002的30日歷史波幅 = 12.49%
0002於8月30日前收高於$65的機會率 = 72.73%

Short 941 Covered Call @ $0.53

Sell to open 8 contracts of 0941.HK $95 Aug 12 Call @ $0.53
Premium = $2120
交易時的正股價 = $91.85
8手941 DITM Call平均成本 = $15.76 x 8 x 500 = $63040
項目回報率 = $2120/63040 = 3.36% (或 年度化 72.2%)
組合回報率 = $2120/2124086 = 0.1% (或 年度化 2.14%)
Option引伸波幅 = 21.1%
941的30日歷史波幅 = 19.78%
941於8月30日前收低於$95的機會率 = 79.19%

Short Put 494 @ $11.5

Sell to open 5 contracts of 494.HK $11.5 Aug 12 Put @ $0.16
Premium = $1600
交易時的正股價 = $12.76
5手494 正股平均潛在成本 = $11.5 x 5 x 2000 = $115000
項目回報率 = $1600/115000 = 1.39% (或 年度化 28.2%)
組合回報率 = $1600/2124086 = 0.075% (或 年度化 1.53%)
Option引伸波幅 = 58%
494的30日歷史波幅 = 57.59%
494於8月30日前收高於$11.5的機會率 = 77.77%

雖不看好利豐，但引伸波幅奇高，相信不會持續。　
兩星期內除非再被洗倉，否則接貨機會不高。　

Short Put 2899 @ $2.3

Sell to open 20 contracts of 2899.HK $2.3 Aug 12 Put @ $0.03
Premium = $1200
交易時的正股價 = $2.5
20手2899 正股平均潛在成本 = $2.3 x 20 x 2000 = $92000
項目回報率 = $1200/92000 = 1.3% (或 年度化 22.7%)
組合回報率 = $1200/2124086 = 0.056% (或 年度化 0.98%)
Option引伸波幅 = 44%
2899的30日歷史波幅 = 39.56%
2899於8月30日前收高於$2.3的機會率 = 81.62%

租樓是sunk cost又如何？(Capital Weekly - 8月10日)

居屋顛價，帶動整體樓市再升。　原意為協助市民上車的新政策，反令市民上車更加無望，認真諷刺。　事實上，樓價狂升，雖帶來了不少的社會問題，但也帶來了財富效應，帶動本地消費。　現時外圍經濟不穩，港府即使不希望泡沫再漲大，也希望這泡沫能維持下去，不敢隨便出招打沉樓市。

在未來數年，政府會加快興建公屋，但復建居屋的數量將有限。　數年後，合資格的中低收入人士要上樓，問題應該不太大。　最尷尬的，是一班從未於樓市升浪中獲益，又沒有資格買居屋的中產。　

今時今日的上車盤，動輒也要250萬，但連400呎也沒有；　3成首期連同各項雜費，已差不多要85萬。　很多中產認為，不買樓也還是要租樓，而租樓的開支是sunk cost，所以只要儲到首期，他們都寧願買樓，起碼在這低息的年代，供款大部份都是給自己的。

這也許是對的，但絕大部份的中產都不知道，不買樓的話，那85萬的首期其實有更好的出路。　Options加上高息股，不但下行風險更低，而且回報率比樓市高得多。　像以上的上車盤，借足7成才收$8500月租，還未減雜費開支；　但options的premium，連同股息和股份升值，在不用槓桿或少量槓桿的操作下，85萬本平均每月已可收$8500。　換句話說，利用首期作options投資，在更低槓桿的操作下，也足夠抵消租金的支出。

租金回報率低，即租金相對樓價便宜。　大家不要介意用部份的正職收入付租，反正只要那筆首期能以複利滾存，住屋將不成問題。　何必勉強自己，奉上大半生的積蓄，買一個不合心意的單位？

Short 2888 put @ $150 / 941 covered call @ $95

Sell to open 20 contracts of 2888.HK $150 Aug 12 Put @ $1.95
Premium = $1950
交易時的正股價 = $164
20手2888 正股平均潛在成本 = $150 x 20 x 50 = $150000
項目回報率 = $1950/150000 = 1.3% (或 年度化 21.6%)
組合回報率 = $1950/2124086 = 0.092% (或 年度化 1.5%)
Option引伸波幅 = 45%
2888的30日歷史波幅 = 45.08%
2888於8月30日前收高於$150的機會率 = 79.55%

Sell to open 8 contracts of 0941.HK $95 Aug 12 Call @ $0.35
Premium = $1400
交易時的正股價 = $90.3
8手941 DITM Call平均成本 = $15.76 x 8 x 500 = $63040
項目回報率 = $1400/63040 = 2.2% (或 年度化 36.8%)
組合回報率 = $1400/2124086 = 0.066% (或 年度化 1.1%)
Option引伸波幅 = 20%
941的30日歷史波幅 = 20.2%
941於8月30日前收低於$95的機會率 = 85.22%

Short Put 0006 @ $60 / 2628 @ $19.5

Sell to open 5 contracts of 0006.HK $60 Aug 12 Put @ $0.55
Premium = $1375
交易時的正股價 = $61.1
5手0006 正股平均潛在成本 = $60 x 5 x 500 = $150000
項目回報率 = $1375/150000 = 0.92% (或 年度化 13.9%)
組合回報率 = $1375/2124086 = 0.065% (或 年度化 0.98%)
Option引伸波幅 = 16%
0006的30日歷史波幅 = 16.63%
0006於8月30日前收高於$60的機會率 = 66.88%

Sell to open 10 contracts of 2628.HK $19.5 Aug 12 Put @ $0.14
Premium = $1400
交易時的正股價 = $21.3
10手2628 正股平均潛在成本 = $19.5 x 10 x 1000 = $195000
項目回報率 = $1400/195000 = 0.72% (或 年度化 10.91%)
組合回報率 = $1400/2124086 = 0.066% (或 年度化 1%)
Option引伸波幅 = 35%
2628的30日歷史波幅 = 34.97%
2628於8月30日前收高於$19.5的機會率 = 84.29%

Short Put 941 @ $85

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 Aug 12 Put @ $0.90
Premium = $1800
交易時的正股價 = $87.8
4手0941 正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $1800/170000 = 1.1% (或 年度化 13.8%)
組合回報率 = $1800/2124086 = 0.08% (或 年度化 1.1%)
Option引伸波幅 = 21.31%
0941的30日歷史波幅 = 21.65%
0941於8月30日前收高於$85的機會率 = 70.94%

Short Put SHK @ $90

Sell to open 5 contracts of 0016.HK $90 Aug12 Put @ $0.33
Premium = $1650
交易時的正股價 = $95.8
5手0016正股平均潛在成本 = $90 x 5 x 1000 = $450000
項目回報率 = $1650/450000 = 0.37% (或 年度化 4.8%)
組合回報率 = $1650/2124086 = 0.08% (或 年度化 10.1%)
Option引伸波幅 = 20.31%
0016的30日歷史波幅 = 17.84%
0016於8月30日前收高於$90的機會率 = 90.1%

「地踎發行商」的使命 (Capital Weekly - 8月3日)

經濟環境差，公司cut cost又cut人，工作繁重但看不到前景。　我慶幸自己認識options，令我無需像一些人為了要開飯，做盡無聊的事，證明自己的存在價值。　當身邊的人都為工作而擔憂，認為生意淡薄不如賭博，我往往都只以價值投資為依歸，每月重複做贏面較大的操作，嘗試以龜速把財富累積。　股市無路可捉，利用options作方向性與非方向性的綜合策略，是比較光明的出路。

可能跟大部份玩衍生工具的人不一樣，我的著眼點並不在於它的高槓桿和爆炸力，反而在於其長遠的可持續性。　我把options投資看成一盤能生出正現金流的生意，只要滾存的資本越多，每月的收入也將會越多。　我相信有朝一日，自己的人工怎樣也追不上options給予我的收入水平。　假如以每月1%回報為目標，二百萬本金每月就能生出兩萬元，即已相等於香港家庭月入的中位數。　

當然，我的投資法並不是完美的，也不可能所有月份都有正數的回報。　只是，股份的價值和派息，充當了我的安全網；　Options的不同策略，也成了我不同的板斧，故虧損往往能被追回來。　

我最初的投資目標，是希望改善自己和家人的生活。　久而久之，我漸意識到生活的意義，反而在於有能力對有需要的施以援手。　實際上，在現今社會，不論對人還是動物，都存在著太多不公義的事情。　我希望盡所能把我所認知的都分享，令大家都變得更有經濟能力，在改善自己的生活之餘，也不忘多去關心身邊需要幫助的一群。　這也是我寫書、寫blog和寫專欄，至今還未賺到5位數字也仍堅持繼續寫的原因。

Short Put 941 / 2628

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 Aug 12 Put @ $0.68
Premium = $1360
交易時的正股價 = $88.95
4手0941 正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $1360/170000 = 0.8% (或 年度化 10%)
組合回報率 = $1360/2124086 = 0.06% (或 年度化 0.81%)
Option引伸波幅 = 22%
0941的30日歷史波幅 = 21.65%
0941於8月30日前收高於$85的機會率 = 77.6%

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 Aug 12 Put @ $0.74
Premium = $1480
交易時的正股價 = $88.65
4手0941 正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $1480/170000 = 0.87% (或 年度化 10.96%)
組合回報率 = $1480/2124086 = 0.07% (或 年度化 0.88%)
Option引伸波幅 = 22%
0941的30日歷史波幅 = 21.65%
0941於8月30日前收高於$85的機會率 = 75.88%

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $82.5 Aug 12 Put @ $0.40
Premium = $800
交易時的正股價 = $88.35
4手0941 正股平均潛在成本 = $82.5 x 4 x 500 = $165000
項目回報率 = $800/170000 = 0.47% (或 年度化 5.92%)
組合回報率 = $800/2124086 = 0.04% (或 年度化 0.47%)
Option引伸波幅 = 24%
0941的30日歷史波幅 = 21.65%
0941於8月30日前收高於$82.5的機會率 = 88.5%

Sell to open 10 contracts of 2628.HK $19 Aug 12 Put @ $0.13
Premium = $1300
交易時的正股價 = $21.3
10手2628 正股平均潛在成本 = $19 x 10 x 1000 = $190000
項目回報率 = $1300/190000 = 0.68% (或 年度化 8.6%)
組合回報率 = $1300/2124086 = 0.06% (或 年度化 0.77%)
Option引伸波幅 = 37%
2628的30日歷史波幅 = 35.46%
2628於8月30日前收高於$19的機會率 = 87.8%

Short 0002 Put @ $65

Sell to open 10 contracts of 0002.HK $65 Aug 12 Put @ $0.33
Premium = $1650
交易時的正股價 = $66.9
10手0002 正股平均潛在成本 = $65 x 10 x 500 = $325000
項目回報率 = $1650/325000 = 0.51% (或 年度化 6.2%)
組合回報率 = $1650/2124086 = 0.08% (或 年度化 0.95%)
Option引伸波幅 = 13.61%
0002的30日歷史波幅 = 13.61%
0002於8月30日前收高於$65的機會率 = 77.43%

Short Put 941 @ $85

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $85 Aug 12 Put @ $0.55
Premium = $1100
交易時的正股價 = $90.1
4手0941 正股平均潛在成本 = $85 x 4 x 500 = $170000
項目回報率 = $1100/170000 = 0.64% (或 年度化 7.87%)
組合回報率 = $1100/2124086 = 0.05% (或 年度化 0.63%)
Option引伸波幅 = 22.7%
0941的30日歷史波幅 = 21.37%
0941於8月30日前收高於$85的機會率 = 83.36%

Short 941 Covered Call @ $95

Sell to open 4 contracts of 0941.HK $95 Aug 12 Call @ $0.72
Premium = $1440
交易時的正股價 = $90.95
4手0941 DITM Call平均成本 = $15.76 x 4 x 500 = $31520
項目回報率 = $1440/31520 = 4.57% (或 年度化 53.8%)
組合回報率 = $1440/2124086 = 0.068% (或 年度化 0.80%)
Option引伸波幅 = 21%
0941的30日歷史波幅 = 21.37%
0941於8月30日前收低於$95的機會率 = 76.1%